Mexická státní ropná společnost Pemex, která se potýká s problémy, zahajuje rok 2020 v oslavném módu. Ještě tento měsíc bude na prestižním výročním galavečeru International Financing Review v Londýně oceněna za vydání latinskoamerického dluhopisu roku 2019.

To by však mohlo znamenat vrchol jejího letošního štěstí.

Podle analytiků se zdá být pravděpodobné druhé snížení ratingu jejího dluhu na úroveň junk. Její produkční cíle se zdají být optimistické, a pokud mexická vláda s nedostatkem hotovosti nenapumpuje do země další miliardy dolarů nebo neupustí od odporu proti spolupráci ztrátového Pemexu se soukromým sektorem v oblasti průzkumu a těžby, jsou vyhlídky neradostné.

„Na konci tunelu není žádné světlo,“ řekl Graham Stock, partner a hlavní státní stratég společnosti BlueBay Asset Management. „Trh se obecně domnívá, že jeho strategie je špatná.“

Prezident Andrés Manuel López Obrador, levicový nacionalista odhodlaný „zachránit“ Pemex a obnovit energetickou suverenitu Mexika po tom, co nazývá záměrnou politikou minulých vlád, která vedla ke zničení společnosti, se zdá být k obavám trhu hluchý.

„Dostali jsme Pemex z krize,“ řekl minulý měsíc. „Zastavili jsme pokles produkce, nyní pracují na 20 ropných polích, produkce se zvyšuje, letošní rok ukončíme s 50 000 barely dodatečné produkce ropy.“

To bylo jen několik dní poté, co Octavio Romero, šéf společnosti Pemex, přiznal, že rok 2019 skončí s produkcí 1,77 milionu barelů denně, což je pod jeho zářijovou prognózou 1,8 milionu barelů do konce prosince. Produkce společnosti Pemex klesá od vrcholu 3,4 mil. b/d v roce 2004. Podle Fausta Alvareze, bývalého vysokého úředníka Národní uhlovodíkové komise, mexického ropného regulátora, je cílem rozpočtu na rok 2020 1,85 mil. b/d.

Podle Fausta Alvareze, bývalého vysokého úředníka Národní uhlovodíkové komise, mexického ropného regulátora, měla produkce v roce 2019 klesnout o 7,6 % oproti roku 2018, zatímco v roce 2018 se snížila o téměř 7 % a v roce 2017 o 9,5 %.

Nová pole, jak poznamenal, „přinejlepším zmírní pokles, ale těžbu nezvýší“.

K dosažení budoucích cílů by společnost potřebovala „takovou úroveň produktivity a úspěšnosti, jaké Pemex nikdy nedosáhl“, dodal.

Pemex, který se potácí pod dluhem 100 miliard dolarů, byl téměř 80 let státním monopolem, dokud rozsáhlá reforma v roce 2013 neotevřela cestu soukromým společnostem k průzkumu a těžbě ropy v Mexiku.

Pan López Obrador reformu kritizoval s tím, že její velkolepé sliby v oblasti těžby a investic nebyly naplněny. Klíčové části, jako například povolení takzvaných „farm-outů“ neboli partnerství, dal k ledu, přestože podle kritiků tím Pemex přichází o možnost sdílet investiční riziko se soukromým sektorem.

Státní peněžní injekce a promyšlené operace v oblasti řízení dluhu – jako například emise dluhopisů, která Pemexu vynesla ocenění IFR – přesvědčily prezidenta, že jeho strategie investování do společnosti a nezvyšování celkového dluhu nejen vzkřísí Pemex, ale umožní mu během několika let pomoci financovat národní rozvojové projekty.

Fitch Ratings však v červnu snížila Pemexu rating na úroveň junk a investoři očekávají, že v první polovině letošního roku sníží rating i další agentury.

Druhý junk rating by mohl vyvolat tlak na dluh společnosti ze strany investorů, kteří mohou vlastnit pouze dluh investičního stupně – i když je pravděpodobné, že o něj bude zájem ze strany správců fondů, kteří loví výnosy ve světě záporných výnosů z dluhopisů.

Pemex na žádosti o komentář nereagoval. Koncem minulého měsíce společnost oznámila, že se jedná o její největší objev za posledních 30 let. Nezávislý energetický analytik Ramses Pech uvedl, že šlo o pokus přesvědčit ratingové agentury, že má dostatek zásob, aby mohla pokračovat v čerpání.

Nemůže však zakrýt skutečnost, že výrobní náklady rostou kvůli stárnoucím polím a ambice pana Lópeze Obradora, aby se Mexiko stalo soběstačným v produkci paliv, je drahá.

Pemex modernizuje svých šest rafinerií – tři z nich jsou konfigurovány na lehkou ropu, jejíž produkce v Mexiku klesá, a jedna je sto let stará – a zahájil výstavbu nového zařízení za 8 miliard dolarů.

Vláda však tvrdí, že zastavila klesající produkci rafinerií. López Obrador chce, aby Pemex rafinaci prováděl na domácím trhu a zastavil tak závislost Mexika na dovozu amerického paliva, a ne aby ropu vyvážel, přestože podle analytiků dává vývoz lepší finanční smysl.

„Takže máte Pemex, pro který je těžba kvůli klesajícím polím den ode dne dražší, a pokud ji vloží do svých rafinerií, prodělává,“ řekl Rosanety Barrios, nezávislý energetický analytik.

Pan Pech radí vysokým představitelům vlády o nutnosti obnovit farm-out. „Jiná cesta neexistuje,“ řekl. „Pokud to neudělají, nesplní své cíle a ratingové agentury se na Pemex oboří.“

Někteří představitelé jsou přesvědčeni, že prezidenta lze přesvědčit.

„Není to nepředstavitelné,“ řekl pan Stock ze společnosti BlueBay.

Ale vzhledem k tomu, že dluhový trh nyní očekává další snížení ratingu, „klíčová je reakce“ vlády, dodal. „Bude to bráno jako znamení, že strategie nefunguje, nebo se postaví do boje?“

.