O Grahamu Vanbergenovi
V poslední době se v tisku hodně spekuluje o blížícím se globálním krachu a nevyhnutelných následcích, které způsobí. Zatímco pro mnohé zůstávají spekulacemi, mnozí odborní ekonomové zastávají názor, že tyto spekulace jsou ve skutečnosti již realitou. Autor zde analyzuje některé z důvodů, které uvádějí nejznámější ekonomové z celého světa, a má pro nás všechny další špatné zprávy. Předpovídaná globální recese v roce 2020 může být optimistická.
Předpovědi nyní přicházejí houfně a rychle. Zdá se, že je předem jasné, že rok 2020 je datem, kdy krach 2.0 opět způsobí spoušť. Bohužel se tyto předpovědi staly pravdivějšími. Vzhledem k tomu, že mnoho podniků vyhlásilo bankrot a ukončilo činnost, ekonomiky po celém světě krachují. V době psaní tohoto článku je rok 2020 již ve své druhé polovině. Zdá se však, že na konci tunelu zatím není žádné světlo. „Přestože počet žádostí o bankrot spotřebitelů meziročně poklesl, předpokládáme, že ve druhé polovině roku 2020 a v roce 2021 dojde k prudkému nárůstu,“ uvedl Ben Tejes, spoluzakladatel a generální ředitel společnosti Ascend Finance, která vytvořila kalkulačky bankrotů a řešení dluhů.
Předpovědi známých ekonomů a časopisů
The Independent has said: „Příští globální finanční krize udeří v roce 2020, varuje investiční banka JPMorgan – vyvolaná automatickými obchodními systémy. „1
Forbes: „Rok 2020 může být nejhorším desetiletím v historii USA – vyvolaným nákazou z globální úvěrové krize. „2 Tato předpověď časopisu Forbes nebyla nikdy přesnější. Dnes, kdy se stále více jednotlivců zadlužuje, dochází ke globální úvěrové krizi. Tato pandemie způsobila uzavření podniků. Proto utrpěly ekonomiky; došlo ke ztrátě pracovních míst. Jen proto, aby uspokojili své každodenní potřeby, se mnozí zadlužili a platí za to ještě nyní.
Mark Zandi, hlavní ekonom Moody’s Analytics, řekl, že „rok 2020 je skutečným inflexním bodem.“
True Tamplin ze společnosti Finance Strategists řekl: „Přestože jsme na trzích zaznamenali oživení ve tvaru písmene V, základní ukazatele, které vytvářejí dlouhodobý růst, jsou v troskách. To, co vidíme, je přímým důsledkem obrovských stimulačních balíčků, nízkých úrokových sazeb, nízkých daní a dalších pák, za které se tahá, aby se dočasně podpořil akciový trh.“
Noviny, časopisy a úvěrové agentury spekulují. (Zjistěte více o nejlepší kreditní kartě po bankrotu.) Ale co ti znalí?“
Předpovědi ekonomických institucí
Kromě výše uvedených ekonomických časopisů uvádíme také některé předpovědi analytiků z řad známých ekonomů z akademické sféry.
Nouriel Roubini,3 profesor na newyorské Stern School of Business. Je také hlavním ekonomem pro mezinárodní záležitosti v Bílém domě v době Clintonovy vlády. Pracoval také pro MMF, Federální rezervní systém USA a Světovou banku.
Roubini předpovídá, že současná globální expanze bude pravděpodobně pokračovat i v příštím roce, ale varuje, že v roce 2020 budou podmínky zralé pro globální recesi.
Upozorňuje, že končí globální stimulační balíčky, že se blíží inflace, že obchodní spory budou vytvářet brzdu ekonomik a že úrokové sazby jsou nyní na vzestupné trajektorii. Ve všech bodech má samozřejmě pravdu.
Zajímavé je, že Roubini se vyjadřuje k tomu, že omezení imigrace zpomalí růst, protože stárnoucí populace nebude schopna převzít zátěž. To je ironie, kterou ztratí stejná demografická skupina, která volila populistická hnutí, aby je odstranila.
Je to sice ironie, ale také pravda. Imigrace napříč národy byla také omezena, i když dočasně, kvůli cestovním omezením. Vzhledem k tomu, že tito ambiciózní přistěhovalci jsou nuceni zůstat ve svých domovských zemích, někteří mohou také trpět tím, že jsou bez práce nebo vydělávají méně, než doufali. To zpomaluje hospodářský růst, protože klesá i kupní síla lidí.
Roubini také říká, že Čína musí zpomalit svůj růst, aby se vypořádala s nadměrnou kapacitou a nadměrným pákovým efektem. Na druhé straně světa se Evropa bude muset vypořádat s vlastní současnou politickou dynamikou a hrozbami dalších odchodů. Brexit bohužel nastavil tento druh modelu pro další země v rámci Evropské unie. Jak se ukázalo v předchozích recesích, „riziko nelikvidity a požárních výprodejů/odstřelů bude stále závažnější a pravděpodobně ještě důležitější je, že již nelze počítat s pojistkou, kterou centrální banky poskytovaly v pokrizových letech.“
Jinými slovy, keynesiánská ekonomie právě selhala. Jen málokterá vláda dokázala z posledního krachu ušetřit něco, čím by zaplatila ten příští.
William White4 je bývalý viceguvernér Bank of Canada a bývalý vedoucí měnového a ekonomického oddělení Banky pro mezinárodní platby.
White stejně jako Roubini zastává názor, že příští recese může být ještě dražší než ta poslední, „v neposlední řadě proto, že tvůrci politik budou při reakci na ni čelit bezprecedentním ekonomickým a politickým omezením.“
Národům po celém světě tak Světová banka a další globální bankovní a úvěrové instituce nadělaly mnohem více dluhů. Už to není jen politický boj jednoho národa s druhým. Ale o společný boj politiků za záchranu svých zemí před pandemií, která působí větší spoušť, než si kdo dokázal představit.
White se zaměřuje spíše na nedávnou měnovou politiku, díky níž se neustále zvyšuje poměr nefinančního dluhu ke světovému HDP. Zcela správně poukazuje na to, že dluh se nahromadil po celém světě, přičemž nejvýraznější nárůst byl zjištěn v soukromých sektorech rozvíjejících se trhů.
„Oživení v rozvíjejících se tržních ekonomikách mělo být součástí pokrizového řešení. Nyní jsou tyto ekonomiky součástí problému. Skutečnost, že velká část tohoto dluhu denominovaného v dolarech byla emitována nerezidenty USA, znamená, že nás může čekat další nákladná krize způsobená měnovým nesouladem.“
V kritice těchto ekonomických expertů opět figurují nadhodnocená aktiva, jako jsou akcie a nemovitosti, a všichni se snaží, aby se nenechali nachytat v táboře „nečekali jsme to“ jako minule. Nyní se hovoří o úvěrech „covenant-lite“ – úvěrech postrádajících řadu základních ochranných opatření pro věřitele, které vytvořily prostředí pro nadměrné podstupování rizika. Tak tomu bylo v roce 2008 – půjčování vysoce rizikovým demografickým skupinám.
Richard Kozul-Wright, ředitel Oddělení globalizace a rozvojových strategií na Konferenci OSN o obchodu a rozvoji, se na nadcházející krizi dívá z trochu jiného úhlu. V konečném důsledku však jde o totéž. Říká, že nedostatečně regulovaný, nebo spíše a neregulovaný systém „stínového bankovnictví“ se rozrostl na byznys v hodnotě 160 bilionů dolarů. To je dvojnásobek velikosti světové ekonomiky.
„Díky bilionům dolarů likvidity, které hlavní centrální banky napumpovaly do světové ekonomiky v uplynulém desetiletí, se trhy s aktivy odrazily ode dna, fúze společností se rozjely na plné obrátky a zpětné odkupy akcií se staly měřítkem manažerské obratnosti. Naproti tomu reálná ekonomika se potácela v efemérních záchvatech optimismu a občasných řečech o rizicích poklesu. A zatímco si politici namlouvají, že vysoké ceny akcií a vývoz zvýší průměrné příjmy, skutečnost je taková, že většinu zisků již ukořistili ti na samém vrcholu pyramidy.“
Andrej Šlejfer, známý profesor ekonomie na Harvardově univerzitě, říká, že z krize v roce 2008 se nikdo nepoučil, bez ohledu na to, co různé vlády tvrdily, že udělaly. Zajímavé je, že Shleifer ze všeho nejvíc tvrdí, že poslední krach byl skutečně předvídatelný, a proto by měl být předvídatelný i ten příští. On ovšem dochází ke stejným závěrům, že ke krachu dojde, ale z jiných důvodů.
Můj názor je mnohem jednodušší. Předpověděl jsem krach v roce 2008 a přesunul jsem všechny peníze z akcií (podívejte se na automatický obchodní systém (bitcoin pro)) a část jsem investoval do drahých kovů. Mnoho lidí začalo investovat svůj stimulační balíček do kryptoměn, kterým se v současné době zřejmě daří, jak poznamenal Coinformant. V té době jsem se obával, že růst je poháněn dluhem, nikoli výrobou nebo rychle rostoucími mzdami (z nichž ani jedno se ve skutečnosti neděje), které jsou recyklovány zpět do ekonomiky. Domníval jsem se, že trh je postaven na chvástání a přehnané sebedůvěře. Jak se ukázalo, byl to trik důvěry vedený bankami. Sázely víc než kdykoli předtím a sázely na to, že přijde záchrana – a měly pravdu.
V roce 2018 vzrostl globální dluh na závratných 250 bilionů dolarů. Vzrostl z pouhých 140 bilionů dolarů v roce 2008 – toto číslo nyní představuje více než 300 % očekávané roční globální produkce v roce 2018 ve výši 87 bilionů dolarů. I v tomto případě se jako hlavní hnací síla růstu neprojevila zvýšená výroba a rostoucí mzdy, ale dluh.
Kozul-Wright správně zmiňuje, že „podíl rozvíjejících se trhů na globálním dluhu vzrostl ze 7 % v roce 2007 na 26 % v roce 2017 a úvěry nefinančním podnikům v těchto zemích se zvýšily z 56 % HDP v roce 2008 na 105 % v roce 2017″. Správně také zmiňuje, že je mnohem méně pravděpodobné, že se tyto ekonomiky budou schopny vyrovnat s případným poklesem.“
Nomi Prins, bývalý generální ředitel Goldman Sachs, nyní novinář, který píše o Wall Street a americké ekonomice, přichází s podobným, ale více zaměřeným důvodem pro zažehnutí další krize. Domnívá se, že čtyři pilíře dluhu jsou na pokraji zhroucení.
Spotřebitelský dluh domácností dosáhl historického maxima. Stejně tak dluh na kreditních kartách a studentský dluh (nyní druhý nejvyšší dluh držený v USA) a konečně dluh na automobilech. Zajímavé je, že dluh na automobilech v USA nejenže dosáhl nového maxima, ale i delikvence nyní překonala vrchol z roku 2008. Podobně je tomu i ve Spojeném království. (viz seznam makléřů ve Velké Británii)
„Naše ekonomika stojí na čtyřech rozpadajících se pilířích dluhu. Pokud se jeden z nich zhroutí, celá nadstavba nemusí být daleko za ním,“ varuje Prins.5
A tak se zdá, že většina ekonomických odborníků jde s rokem 2020 za globálním krachem, který se vrátí na všechny výše zmíněné. A všechny jsou to pádné důvody.
Můj názor je, že příští globální krize už začala, ale recese začínají tam, kde se nedíváme, a než si jich všimneme, je pozdě. Rádi také označujeme nějakou událost za poklesy, jako byl falešný předpoklad, že Lehmanova banka byla epicentrem nejhoršího ekonomického krachu za posledních 100 let. Skutečnost je taková, že Lehman’s byl jen politickým obětním beránkem pro tehdejší nedostatečně regulované neoliberální trhy, které se příliš rozrostly. Všechno to byl jen kouř a zrcadla.
To, co se stalo tehdy, se stane znovu, protože regulace neodstranila základní problémy, jenže tentokrát budou reakce na to utlumeny z nedostatku dostupných zdrojů, a to je samozřejmě starost.
Je tu však ještě větší starost. Výsledek nových záchranných opatření bude tentokrát naprosto neúnosný, zejména v zemích s obrozujícími se populistickými hnutími a jejich téměř nesolventními vládami. A tentokrát, jako přímý důsledek roku 2008, je z čeho vybírat. Důsledky by tentokrát mohly změnit pravidla hry stejně jako minule.
Závěrečné slovo
Vyberte si z mnoha spouštěčů, které by mohly být na vině. Ať už je však příčina jakákoli, lze s jistotou říci, že předpovědi globální recese v roce 2020 se skutečně naplnily. Různé země rozeseté po všech kontinentech mají pro každou z nich vlastní spouštěče hospodářské recese. Hrozící, ne-li skutečné obchodní války, geopolitické napětí, imploze spotřebitelského nebo podnikového dluhu, šokující volby, přeladění cen aktiv, brexit, destabilizovaná EU, rostoucí úrokové sazby, inflace. Očekávaný krach v roce 2020 má již našlápnuto, protože odborníci již varují, že tomu tak bude – důvěra rychle slábne. Do léta příštího roku budou mít světové trhy nepopiratelně novou trajektorii. Jediné, v co mohou ekonomové doufat, je, že se trhům, doufejme, začne opět dařit a zlepší se jejich situace.
O autorovi
Podnikatelská kariéra Grahama Vanbergena vyvrcholila pozicí člena představenstva v jednom z největších britských realitních portfolií, které vlastní jedna z největších finančních institucí na světě. Dnes je zakladatelem a redaktorem serveru TruePublica.org.uk.
.