Amikor azt javasolták, hogy írjak egy tanulmányt a kvantitatív pénzügyek fejlődéséről a Next Finance honlap számára, bevallom, meglepődtem. Valóban, annak ellenére, hogy pénzügyi szakember voltam, Nem volt olyan könnyű számomra meghatározni a kvantitatív pénzügy fogalmát. Mi is pontosan a kvantitatív pénzügy ? Egy gyors pillantás az interneten azt mutatja, hogy a kifejezést gyakran használják szakmai vagy tudományos területeken. Rájöttem tehát, hogy azon kevesek közé tartozhatok, akiknek gondot okoz e fogalom meghatározása: a feladatot el kellett végezni, és elfogadtam a javaslatot.
HOGYAN DEFINISZIÁLJUK A Kvantitatív Pénzügyeket?
Egy egyszerű definíció lehet a pénzügyek olyan területén, amelyet a kvantitatív eszköz használata jellemez, szemben a hagyományos, fundamentumokon alapuló pénzügyekkel. Miért is ne! De akkor mi a helyzet azzal a ténnyel, hogy ezeket a fundamentumokat a kvantumvilághoz tartozó aggregált numerikus adatok vagy statisztikai technikák segítségével mérik és értékelik?Nos, legyünk pontosabbak. A kvantitatív pénzügy olyan szakterület lenne, ahol a döntéshozatal matematikai modelleken vagy és/vagy fizikai modelleken alapul . Most már világos? Nem igazán! Vannak más területek, ahol a matematika és a fizika használata ilyen erős nyomot hagyott? Az ökonometria biztosan létezik a közgazdaságtan területén, de egy jelentős különbséggel: Az ökonometriát először a gazdaság részének tekintik, míg a kvantitatív pénzügyet először kvantitatív tudománynak tekintik, mielőtt “pénzügy” lenne. Végül, ahelyett, hogy globális definíciót keresnénk, talán jobb lenne áttekinteni az úgynevezett “kvantok” franciaországi profilját, hogy végül egy globális leíráshoz jussunk.
A “QUANT” EGY MATEMATIKUS…..
A “quant” szót Franciaországban elsősorban a befektetési banki tevékenységben, pontosabban a derivatív termékek strukturálásával és árazásával foglalkozó pénzügyi szakemberek egy csoportjának leírására használták. A tevékenység a 90-es években szárnyal Franciaországban, és nagyon gyorsan teljes őrülethez vezetett. Így a különböző hátterű diákok szép számmal akarnak kvantitatív elemzővé válni
Minden évben egyre több fiatal mérnök vagy természettudományos diplomával rendelkező fiatal érdeklődik e pálya iránt. De hogyan lesz valakiből “kvant”?
Yann Olivier ezen a portálon megjelent cikke nagyon jól leírja ezt a jelenséget. A cikk bemutatja egy kvant lehetséges pozícióit egy bankon belül. Azt is hozzá kell tenni, hogy abban az időben a kutatói karrier nem volt magasan a napirenden, és a fiatal tehetséges matematikusok lehetőséget láttak arra, hogy kihasználják a pénzügyi piacokon a tehetséges kvantok számára elérhető pénzügyi szelet. A francia befektetési banki tevékenység az ő kvantoraik hatására virágzott fel. Néhány francia bank hírnevének nagy része ezekre a tevékenységekre épül.
Nem csak a fiatal diákok, a francia vezető tudósok is nagyszerű munkákat hoznak létre a pénzügyekben alkalmazott matematika területén. Nicole El Karoui, Bruno Dupire és sokan mások a terület tudományos szaktekintélyeivé váltak, valamint olyan nemzetközi hírességek, mint Paul Wilmott.
A Kvant is informatikai fejlesztő
Franciaországban sok pénzügyi mérnök érez némi ellenszenvet az informatika iránt. Néhányan, akiket lenyűgöznek a modellek, egy pillanatra sem gondolnak arra, hogy több ezer sornyi kódot írjanak…
Nagyon gyorsan, a szellemi modellezés absztraktságán túllépve, az emberek azt akarják, hogy a kvantok valósítsák meg az ötleteiket. Úgy tűnik, hogy az átmenet egy kicsit nehezebb a francia kvantok számára, amint arról Yann Olivier cikke is tanúskodik. A következő mondattal zárta a cikket: A jövő kvantumosai minden kétséget kizáróan “informatikusok” lesznek, jobban, mint valaha. Megjegyzendő, hogy a “matematikai keretrendszer” bevezetése a pénzügyekben súlyos informatikai fejlesztésekkel jár, sőt új szerepkörök létrehozásához vezet: A “kommandósok”. Ezek olyan informatikai fejlesztők, akiknek “különleges küldetésük” , hogy képesek legyenek megérteni az algoritmusokat és viszonylag rövid idő alatt megvalósítani azokat. Ez a közvetítői pozíció a matematikai modellezés és az eredmények felhasználása között az informatikusokat a folyamat nélkülözhetetlen részévé tette, és végül teljes mértékben a kvantumvilág tagjává váltak. Az angolszászok valóban a Quant developer kifejezéssel írják le őket.
ÉS VÉGRE EGY FIZIKUS
Ha a matematikusok a befektetési bankban a kész megoldások megtervezésével és az ügyfeleknek való értékesítésével törnek utat maguknak, a fizikusok a vagyonkezelésben találják meg a helyüket. Valóban, a kvantok a befektetési banki gondolkodásban egy problémára kell megoldást találni egy adott időpontra (ami megfelel a termék eladásának). A vagyonkezelésben dolgozóknak meg kell győződniük arról, hogy hosszú távú megoldást találtak (bár nem feltétlenül egy adott időpontra optimálisat), és egyébként folyamatosan alkalmazkodniuk kell az eszközök kezeléséhez, mivel a befektetők valószínűleg bármikor jegyeznek (vagy visszavásárolnak).
Fabrice Foy, a CCR-AM kvantitatív elemzője szerint pont az ellenkezőjét kell tennünk a klasszikus elméletnek: a részvényárfolyam nem tükrözi a fundamentumokat, és ha eltér a fundamentális értékétől, nem feltétlenül hajlamos visszatérni(…)
Ez az adaptív megközelítés a bizonytalanságokkal szemben egy fejlődő piacon nagyon hasonlít a fizikusokéhoz, és megmagyarázza a fizikusok hatalmas sikerét a portfóliókezelés területén.
A fizika és a pénzügyek közötti lehetséges kapcsolatot jól szemlélteti Fabrice Foy az ezen az oldalon megjelent cikkében: “Jósolni vagy alkalmazkodni”. A cikk még tovább megy, és elvezet a kvantitatív pénzügyek fejlődéséhez, amellyel a végső elemzésben foglalkozunk. Franciaországban a kvantitatív megközelítés sikerét a vagyonkezelésben tulajdonképpen a Capital Fund Management (CFM) cég szemlélteti. Ez a fedezeti alap kizárólag kvantitatív stratégiákat alkalmaz egy fizikusok által vezetett tudományos bizottság vezetésével!
Kvant: A Mézesmadzagtól a válásig
Azután, hogy a csúcson voltak, és gyakran “a pénzügyi elitnek” tekintették őket, a kvantok, akár befektetési banki, akár vagyonkezelési területen dolgoznak, nehéz időszak elé néztek, amelynek ma még nincs vége.
Azzal, hogy a legjobb kvantumkezelő, a Renaissance Technologies egyik alapja és a Goldman Sachs három másik alapja veszteségeket könyvelt el, a kvantitatív menedzsment iparág talán az első igazi válságával néz szembe.
Az egész (majdnem) 2007 augusztusában kezdődik ( legalábbis a nyilvánosság előtt) a kvantitatív alapok viharával. Nem sokkal korábban derült ki, hogy az ultrakvantitatív számszerűsítés miatt a befektetési bankszektorban egy maroknyi kvantor nem volt elég szigorú a modellfeltevések kialakításában. a válság globális, és felveti az első kérdéseket a kvantitatív menedzsmenttel és különösen a modellek kockázatértékelésével kapcsolatban. A kritikusok minden oldalról erősen támadnak. Még az akadémikusok hangját is elfedik, akik előre látták a hiányosságokat, valamint az innovatív megközelítéseket:A kár megtörtént, és az összeomlás valódi, különösen, amikor a közvélemény megdöbbenve tapasztalja, hogy a helyi önkormányzatok a könnyű pénz után kutatva engedtek a strukturálás csábításának anélkül, hogy valóban megértették volna a beágyazott kockázatokat.
A QUANT WORLD VISSZATÉRÉSE felé
A kvantorok nem adták fel (remélhetőleg). A strukturálási tevékenységek továbbra is globálisan alacsony profilúak Franciaországban, még akkor is, ha itt-ott még mindig van néhány üzlet. A kvantitatív menedzsment iparág, amely elég jól átvészelte a válságot, úgy döntött, hogy összefog és lobbikat hoz létre annak érdekében, hogy jobban megvédje érdekeit, miközben javítja a szolgáltatás minőségét. A QuantValley társulási projekt tökéletes példa
Kihívások, pozícionálás és kvantitatív menedzsment kilátások Franciaországban. Arnaud Chrétien és Serge Darolles, a QuantValley elnöke, illetve elnökhelyettese válaszolnak kérdéseinkre, és bemutatják projektjüket, amelynek célja, hogy Párizsról mint a(…)
A feladat azonban nem lesz könnyű. A szabályozó hatóság, amelynek szerepe elengedhetetlen a pénzügyi piacok megfelelő működéséhez, fokozza beavatkozásait, hogy csökkentse a “kvant-szörny” megmaradt ellenállási zugait. Ez néha némi következetesség rovására történik, amint azt a High Frequency Trading (HFT) című cikk is mutatja:
A szerves ellenálláson túlmenően változás figyelhető meg a kvantok világában. A kvantok világa fejlődik, a befektetési banki és a hagyományos vagyonkezelés által inspirált módon, mivel mindkettő úgy dönt, hogy javítja imázsát azáltal, hogy az előbbi esetében a fejlesztést a társadalmilag felelősségteljesebb termékek, az utóbbi esetében pedig a SRI portfóliók felé orientálja. A kvantumos megoldás a következőképpen magyarázható: az ultrakvantifikáció egyik fő kritikája a dehumanizáció, amely a valóságtól való elszakadást eredményezi. Ma, ahogy Fabrice Foy a korábban idézett cikkében említette, a kvantok most a viselkedési pénzügyek alkalmazásával újra bevezetik az emberi elfogultságot! Micsoda program! Ezen a honlapon böngészve egy kicsit többet megtudhat róla. Látni fogjuk, hogy a koncepció nem új (és ezért nem pusztán divathír), amint azt Emmanuel Regnier hangsúlyozza a A holland tulipánmániától a 2008-as pánikig… vagy Michel Verlaine cikke aláírásával: Towards a behavioral portfolio theory
Mory Doré alábbi gondolatai tökéletes konklúzió
Nemrég olvastam egy magazinban, hogy ahhoz, hogy valaki jó pénzpiaci szakember legyen a kutatásban, a kereskedésben és a strukturálásban, ahhoz: jó matematikusnak, jó fizikusnak és a számítógéphez értőnek kell lennie. Egyszerre mindennek lenni tökéletes, miközben ez nem akadályoz meg abban, hogy a viselkedéses pénzügyek terén elmélyítsük a tudásunkat.
Mory Doré
EPILÓGUS
Noha még mindig nem egyértelmű (legalábbis számomra), hogy globális definíciót adjunk a kvantitatív pénzügyekre, úgy vélem, hogy a kvantum létezését erős alapvető okok legitimálják. Íme három:
A kvantitatív világgal szemben megfogalmazott kritika nem a tudományos ismereteken, hanem azok visszaélésszerű használatán alapul. Tehát a tudományos ismeretek alapjai még mindig értékesek ( és nem is lehetne másként, hiszen ugyanezeket az alapokat a pénzügyeken kívül más területeken is használják) csak hihető feltételezésekkel kell használni
Ha a jelenlegi válság (subprime válságként címkézve) rávilágított a strukturált finanszírozás összetettségére, valamint a kifinomultabb kockázatkezelési eszközök kifejlesztésének szükségességére, úgy tűnik, hogy még mindig nagyfokú félreértés uralkodik a közgazdasági és(…)
A tényleges pénzügyi elemzési spektrum ( sok paramétert kell figyelembe venni), túlságosan széles ahhoz, hogy kvantitatív elemzési eszközök nélkül elképzelhető legyen annak lefedése. Ebben a konkrét kérdésben egyetértek a Société Générale egyik magas rangú vezetőjével, aki egy interjú során ezen az oldalon érvelt: ” Az a tény, hogy egyes termékek összetettek, nem csak azért van, hogy a bankok boldogok legyenek. A lényeg az, hogy hogyan lehet egy összetett problémát lineáris megoldással megoldani? “, és felkérem az olvasót, hogy olvassa el újra Michel Verlaine kiváló cikkét a strukturált finanszírozásról (lásd a jobb oldali leírást). A komplexitás gyakran az igény kifejezéséből fakad, és nem feltétlenül a javasolt megoldásból. Egyébként nemcsak a piaci szereplők, hanem a szabályozó is kvantitatív eszközöket használ a műveletek nyomon követésére (tehát a szabályozó azokat az eszközöket használja, amelyeket gyakran eleve elítélt)
Végezetül a kvantitatívok használata segített az értékelési kritériumok “normalizálásában” és a belső ellenőrzési eljárások megkönnyítésében. Ez meglepő lehet, de ez is a valóság. A kvantorok egy előre meghatározott, jól ismert tudományos keretrendszerben dolgoznak (függetlenül a háttértől és a kultúrától). Így bármelyik kvant (legalábbis elméletben) újrakezdheti a vizsgálatot és újraértékelheti a feltételezéseket. A kvant véget vetett a menedzserre/sztárelemzőre jellemző elfogultság időszakának, és helyébe a tudomány rendszerszintű elfogultsága lépett
.