By Graham Vanbergen

A sajtóban az utóbbi időben sok találgatás jelent meg a közelgő globális összeomlásról és annak elkerülhetetlen következményeiről. Bár ez továbbra is spekuláció marad, sokak számára, sok szakértő közgazdász úgy véli, hogy ez a spekuláció valójában már valóság. A szerző itt elemzi a világ legismertebb közgazdászainak néhány indoklását, és további rossz híreket közöl mindannyiunk számára. A 2020-ra jósolt globális recesszió optimista lehet.

A jóslatok most sűrűn és gyorsan érkeznek. Úgy tűnik, hogy előre eldöntött tény, hogy 2020 az a dátum, amikor a crash 2.0 ismét pusztítást fog végezni. Sajnos ezek a jóslatok egyre igazabbak lettek. Mivel sok vállalkozás csődöt jelentett és bezárt, a gazdaságok világszerte összeomlanak. Amikor ezt a cikket írom, 2020 már a második felében jár. De úgy tűnik, még nincs fény az alagút végén. “Bár a fogyasztói csődbejelentések az idei évhez képest csökkentek, azt jósoljuk, hogy 2020 második felében és 2021-ben erőteljes növekedést fogunk látni” – nyilatkozta Ben Tejes, az Ascend Finance társalapítója és vezérigazgatója, aki csőd- és adósságrendezési kalkulátorokat készített.”

A neves közgazdászok és folyóiratok jóslatai

Az Independent szerint: “A következő globális pénzügyi válság 2020-ban fog lecsapni, figyelmeztet a JPMorgan befektetési bank – az automatizált kereskedési rendszerek váltják ki. “1

Forbes: “A 2020-as évek az USA történetének legrosszabb évtizede lehet – egy globális hitelválság fertőzése váltja ki. “2 Ez a Forbes jóslat soha nem volt még ilyen pontos. Ma, amikor egyre több magánszemély adósodott el, globális hitelválság van. A járvány vállalkozások bezárását hozta magával. Ennélfogva a gazdaságok szenvedtek; munkahelyek szűntek meg. Csak a mindennapi szükségleteik kielégítése érdekében sokan eladósodtak, és most is fizetnek érte.”

Mark Zandi, a Moody’s Analytics vezető közgazdásza szerint “2020 egy igazi fordulópont.”

True Tamplin a Finance Strategists-tól azt mondta: “Bár a piacokon V alakú fellendülést láttunk, a hosszú távú növekedést létrehozó alapvető mérőszámok romokban hevernek. Amit látunk, az a hatalmas ösztönző csomagok, az alacsony kamatlábak, az alacsony adók és más karok közvetlen eredménye, amelyeket a tőzsde ideiglenes megtámasztására húztak.”

Az újságok, a magazinok és a hitelügynökségek spekulálnak. (Tudjon meg többet a legjobb hitelkártyáról csőd után.) De mi a helyzet a hozzáértőkkel?

A gazdasági intézmények előrejelzései

A fenti gazdasági folyóiratokon kívül itt van még néhány elemzői előrejelzés az akadémiai élet neves közgazdászaitól.

Nouriel Roubini,3 a NYU Stern School of Business professzora. A Clinton-kormányzat idején a Fehér Ház nemzetközi ügyekért felelős vezető közgazdásza volt. Dolgozott az IMF-nek, az amerikai jegybanknak és a Világbanknak is.

Roubini azt jósolja, hogy a jelenlegi globális bővülés valószínűleg jövőre is folytatódik, de figyelmeztet, hogy 2020-ban megérnek a feltételek egy globális recesszióra.

Azzal érvel, hogy a globális ösztönző csomagok a végüket járják, hogy jön az infláció, hogy a kereskedelmi viták húzóerőt jelentenek a gazdaságoknak, és hogy a kamatlábak most emelkedő pályán vannak. Természetesen minden ponton igaza van.

Érdekes, hogy Roubini megjegyzi, hogy a bevándorlás visszafogása lassítani fogja a növekedést, mert az elöregedő népesség nem lesz képes felvenni a fonalat. Ez egy olyan irónia, amit ugyanaz a demográfia nem fog észrevenni, amelyik a populista mozgalmakra szavazott, hogy eltávolítsa őket.

Miözben irónia, ez is igaz. A nemzetek közötti bevándorlást is visszafogták, ha ideiglenesen is, a beutazási korlátozások miatt. Mivel ezek a törekvő bevándorlók kénytelenek a saját nemzetükben maradni, néhányan szenvedhetnek attól is, hogy munkanélküliek vagy kevesebbet keresnek, mint amit reméltek. Ez lassítja a gazdasági növekedést, mivel az emberek vásárlóereje is csökken.

Roubini szerint Kínának is lassítania kell a növekedést, hogy kezelje a túlkapacitást és a túlzott tőkeáttételt. A világ másik felén, Európának meg kell küzdenie a saját jelenlegi politikai dinamikájával és a további kilépések fenyegetésével. A Brexit sajnos az Európai Unión belül más országok számára is ilyen modellt állított fel. Amint az a korábbi recessziókban bebizonyosodott, “az illikviditás és a tűzoltás/felszámolás kockázata súlyosabbá válik, és ami valószínűleg még fontosabb, hogy a központi bankok által a válság utáni években nyújtott támaszra már nem lehet számítani.”

Más szóval a keynesi közgazdaságtan éppen megbukott. Kevés kormány volt képes arra, hogy a legutóbbi összeomlásból bármit is megtakarítson a következő összeomlásra.

William White4 a Bank of Canada korábbi kormányzóhelyettese és a Nemzetközi Fizetések Bankja Monetáris és Gazdasági Osztályának korábbi vezetője.

White Roubinihez hasonlóan azon a véleményen van, hogy a következő recesszió még drágább lehet, mint a legutóbbi, “nem utolsósorban azért, mert a politikai döntéshozóknak példátlan gazdasági és politikai korlátokkal kell szembenézniük, amikor reagálniuk kell rá.”

A nemzetek szerte a világon ennyivel több adósságot vállaltak a Világbanktól és más globális banki és hitelintézményektől. Ez már nem a politika csatája egyik nemzetről a másikra. Hanem a politikusok egyesült harca, hogy megmentsék országaikat egy olyan járványtól, amely nagyobb pusztítást végez, mint azt valaha is el lehetett volna képzelni.”

White inkább a közelmúlt monetáris politikájára összpontosít, amelynek köszönhetően folyamatosan nőtt a nem pénzügyi adósság aránya a globális GDP-hez képest. Nagyon helyesen mutat rá, hogy az adósság világszerte felhalmozódott, a legjelentősebb növekedést a feltörekvő piaci magánszektorokban tapasztalták.

“A feltörekvő piaci gazdaságok fellendülésének a válság utáni megoldás részének kellett volna lennie. Most ezek a gazdaságok a probléma részei. Az a tény, hogy ennek a dollárban denominált adósságnak a nagy részét nem amerikai lakosok bocsátották ki, azt jelenti, hogy egy újabb költséges devizahiteles válság jöhet.”

A gazdasági szakértők kritikájában ismét a túlfújt eszközök, például a részvények és az ingatlanok szerepelnek, és mindenki arra törekszik, hogy ne kerüljön a “nem láttuk előre” táborba, mint legutóbb. Most a “covenant-lite” hitelekről beszélnek – a hitelezők számára számos alapvető védelmet nélkülöző hitelekről, amelyek megteremtették a túlzott kockázatvállalás környezetét. Így volt ez 2008-ban is – a magas kockázatú demográfiai csoportoknak nyújtott hitelek.”

Richard Kozul-Wright, az ENSZ Kereskedelmi és Fejlesztési Konferenciája Globalizációs és Fejlesztési Stratégiákkal foglalkozó részlegének igazgatója kissé más szemszögből látja a közelgő válságot. De végső soron mindez ugyanazt jelenti. Szerinte az alulszabályozott, vagy ami még fontosabb, szabályozatlan “árnyékbankrendszer” 160 billió dolláros üzletté nőtte ki magát. Ez a világgazdaság kétszerese.”

“A nagy központi bankok által az elmúlt évtizedben a világgazdaságba pumpált több billió dollárnyi likviditásnak köszönhetően az eszközpiacok fellendültek, a vállalati fúziók túlpörögtek, és a részvény-visszavásárlások a vezetői érzék mércéjévé váltak. Ezzel szemben a reálgazdaság a múló optimizmus és a lefelé mutató kockázatokról szóló, időnkénti beszélgetések közepette döcögött tovább. És miközben a politikai döntéshozók azt mondogatják maguknak, hogy a magas részvényárak és az export növelni fogja az átlagjövedelmeket, a tény az, hogy a nyereség nagy részét már a piramis csúcsán lévők kaparintották meg.”

Andrei Shleifer, a Harvard Egyetem ismert közgazdászprofesszora szerint a 2008-as válság tanulságaiból semmit sem sikerült levonni, függetlenül attól, hogy a különböző kormányok mit mondtak, mit tettek. Érdekes módon Shleifer leginkább azt állítja, hogy a legutóbbi összeomlás valóban kiszámítható volt, és ezért a következőnek is így kell lennie. Ő persze ugyanarra a következtetésre jut, hogy lesz összeomlás, csak más okokból.

Az én álláspontom sokkal egyszerűbb. Én megjósoltam a 2008-as összeomlást, és minden pénzt kivontam a részvényekből (nézd meg az automatizált kereskedési rendszert (bitcoin pro)), és egy részét nemesfémekbe fektettem. Sokan elkezdték befektetni az ösztönző csomagjukat kriptopénzekbe, ami jelenleg virágozni látszik, ahogy azt a Coinformant is megjegyezte. Akkoriban az volt az aggodalmam, hogy a növekedést az adósság táplálja, nem pedig a termelés vagy a gyorsan emelkedő bérek (amelyek közül egyik sem történt meg) visszaforgatása a gazdaságba. Úgy gondoltam, hogy a piac a harsányságra és a túlzott magabiztosságra épül. Mint kiderült, ez egy bankok által vezetett bizalmi trükk volt. Minden eddiginél nagyobb összegben fogadtak, és arra játszottak, hogy jönnek a mentőcsomagok – és igazuk lett.

2018-ban a globális adósság 250 billió dollárra emelkedett. A 2008-as alig több mint 140 billió dollárról nőtt – ez a szám most a 2018-ra várt évi 87 billió dolláros globális kibocsátás több mint 300 százalékát teszi ki. Ismét a termelés növekedése és a bérek emelkedése nem a növekedés elsődleges hajtóereje, hanem az adósság.

Kozul-Wright helyesen említi, hogy “a feltörekvő piacok részesedése a globális adósságállományból a 2007-es 7%-ról 2017-re 26%-ra nőtt, és ezekben az országokban a nem pénzügyi vállalatoknak nyújtott hitelek a 2008-as 56%-ról 2017-re a GDP 105%-ára emelkedtek”. Azt is helyesen említi, hogy ezek a gazdaságok sokkal kevésbé lesznek képesek megbirkózni egy esetleges visszaeséssel.”

Nomi Prins, a Goldman Sachs volt ügyvezető igazgatója, aki most újságíróként a Wall Streetről és az amerikai gazdaságról ír, hasonló, de fókuszáltabb indoklással áll elő a következő válság szikrájára. Szerinte az adósság négy pillére az összeomlás szélén áll.

A háztartások fogyasztói adóssága minden idők legmagasabb szintjét érte el. Ugyanígy a hitelkártyaadósság és a diákadósság (jelenleg a második legnagyobb adósság az Egyesült Államokban), és végül az autóadósság. Érdekes módon az autóadósság az USA-ban nem csak új csúcsot ért el, de a törlesztési késedelmek is meghaladták a 2008-as csúcsot. Ugyanez a helyzet az Egyesült Királyságban is. (lásd a brit tőzsdei brókerek listáját)

“Gazdaságunk az adósság négy omladozó pillérén nyugszik. Ha ezek közül az egyik összeomlik, az egész felépítmény nem lehet messze mögötte” – figyelmeztet Prins.5

És úgy tűnik, hogy a legtöbb gazdasági szakértő a 2020-as globális összeomlással a fent említettek mindegyikére visszatér. És ezek mind jogos okok.

Az én véleményem az, hogy a következő globális válság már elkezdődött, de a recessziók ott kezdődnek, ahol nem figyelünk, és mire észrevesszük, már túl késő. Mi is szeretünk egy eseményt a visszaesésekhez kötni, mint például az a téves feltételezés, hogy a Lehman volt az epicentruma az elmúlt 100 év legsúlyosabb gazdasági összeomlásának. A valóság az, hogy a Lehman csak egy politikai bűnbak volt az akkori alulszabályozott neoliberális piacok számára, amely túlterjeszkedett. Az egész csak füst és tükör volt.

Az, ami akkor történt, újra meg fog történni, mivel a szabályozás nem oldotta meg az alapvető problémákat, csak ezúttal a rendelkezésre álló források hiánya miatt a válaszok tompák lesznek, és ez természetesen aggodalomra ad okot.

Van azonban egy nagyobb aggodalom is. Az újabb mentőcsomagok eredménye ezúttal teljesen elviselhetetlen lesz, különösen az újjáéledő populista mozgalmakkal és közel fizetésképtelen kormányaikkal rendelkező országokban. És ezúttal, 2008 közvetlen következményeként, sok közül lehet választani. A következmények ezúttal is ugyanolyan sorsfordítóak lehetnek, mint legutóbb.

Végszó

Válasszon a sok hibáztatható kiváltó ok közül. De bármi legyen is az ok, az biztos, hogy a 2020-as globális recesszióra vonatkozó előrejelzések valójában valóra váltak. Az összes kontinensen szétszórt különböző országoknak megvan a saját kiváltó okuk az egyes gazdasági recessziókra. Fenyegető, ha nem is valós kereskedelmi háborúk, geopolitikai feszültségek, a fogyasztói vagy vállalati adósságok összeomlása, sokkoló választások, az eszközárak átrendeződése, a Brexit, egy destabilizálódó EU, emelkedő kamatlábak, infláció. A 2020-ra várt összeomlás már a lábát az ajtóban tartja, mert a szakértők már most figyelmeztetnek, hogy így lesz – a bizalom gyorsan csökken. Jövő év nyarára a globális piacok tagadhatatlanul új pályára állnak. A közgazdászok csak abban reménykedhetnek, hogy a piacok remélhetőleg újra virágzásnak indulnak és javulni fognak.”

A szerzőről

Graham Vanbergen üzleti karrierje a világ egyik legnagyobb pénzintézetének tulajdonában lévő egyik legnagyobb brit ingatlanportfólió igazgatósági pozíciójában csúcsosodott ki. Ma a TruePublica.org.uk alapítója és szerkesztője.