Di Graham Vanbergen

C’è stata molta speculazione recentemente nella stampa sull’imminente crollo globale e l’inevitabile ricaduta che causerà. Mentre questo rimane speculativo, per molti, molti economisti esperti opinano che questa speculazione è, in effetti, già una realtà. Qui, l’autore analizza alcune delle ragioni addotte da alcuni dei più noti economisti di tutto il mondo e ha altre cattive notizie per tutti noi. La recessione globale prevista per il 2020 potrebbe essere ottimistica.

Le previsioni stanno arrivando fitte e veloci. Sembra che ci sia una conclusione scontata che il 2020 sia la data in cui il crash 2.0 porterà di nuovo scompiglio. Purtroppo, queste previsioni sono diventate più vere. Mentre molte aziende hanno presentato istanza di fallimento e chiusura, le economie di tutto il mondo stanno fallendo. Mentre scriviamo, il 2020 è già nella sua seconda metà. Ma non sembra esserci ancora una luce alla fine del tunnel. “Anche se i casi di bancarotta dei consumatori sono in calo rispetto all’anno precedente, prevediamo che vedremo un forte aumento nella seconda metà del 2020 e nel 2021”, ha dichiarato Ben Tejes, co-fondatore e amministratore delegato di Ascend Finance, che ha costruito calcolatori di bancarotta e di liquidazione dei debiti.

Le previsioni di noti economisti e riviste

L’Independent ha detto: “La prossima crisi finanziaria globale colpirà nel 2020, avverte la banca d’investimento JPMorgan – innescata dai sistemi di trading automatizzati. “1

Forbes: “Il 2020 potrebbe essere il peggior decennio della storia degli Stati Uniti – innescato dal contagio di una crisi globale del credito. “2 Questa previsione di Forbes non è mai stata così accurata. Oggi, poiché sempre più individui sono caduti nel debito, c’è una crisi globale del credito. La pandemia ha portato alla chiusura delle imprese. Quindi, le economie hanno sofferto; i posti di lavoro sono andati persi. Solo per soddisfare le loro esigenze quotidiane, molti si sono indebitati e stanno pagando ancora adesso.

Mark Zandi, capo economista di Moody’s Analytics, ha detto che “il 2020 è un vero punto di inflessione”.”

Vero Tamplin di Finance Strategists ha detto: “Anche se abbiamo visto una ripresa a forma di V nei mercati, le metriche fondamentali che creano la crescita a lungo termine sono in disordine. Quello che stiamo vedendo è il risultato diretto di enormi pacchetti di stimolo, bassi tassi di interesse, basse tasse e altre leve tirate per sostenere temporaneamente il mercato azionario.”

I giornali, le riviste e le agenzie di credito stanno speculando. (Per saperne di più sulla migliore carta di credito dopo la bancarotta.) Ma che dire di quelli che sanno?

Le previsioni delle istituzioni economiche

Oltre alle riviste economiche di cui sopra, ecco anche alcune previsioni degli analisti di noti economisti del mondo accademico.

Nouriel Roubini,3 professore alla Stern School of Business della NYU. È anche un economista senior per gli affari internazionali alla Casa Bianca durante l’amministrazione Clinton. Ha anche lavorato per il FMI, la Federal Reserve degli Stati Uniti, e la Banca Mondiale.

Roubini prevede che l’attuale espansione globale continuerà probabilmente nel prossimo anno, ma avverte che le condizioni saranno mature per una recessione globale nel 2020.

Fa notare che i pacchetti di stimolo globali stanno finendo, che l’inflazione sta arrivando, che le dispute commerciali creeranno un freno alle economie e che i tassi di interesse sono ora su una traiettoria ascendente. Naturalmente ha ragione su tutti i punti.

Interessante, Roubini fa un commento su come la riduzione dell’immigrazione rallenterà la crescita perché le popolazioni che invecchiano non saranno in grado di prendere il lavoro. Questa è un’ironia che sarà persa dalla stessa demografia che ha votato per i movimenti populisti per rimuoverli.

Pur essendo un’ironia, è anche vero. Anche l’immigrazione attraverso le nazioni è stata frenata, anche se temporaneamente, a causa delle restrizioni di viaggio. Poiché questi aspiranti immigrati sono costretti a rimanere nelle loro nazioni d’origine, alcuni possono anche soffrire essendo senza lavoro o guadagnando meno di quanto speravano. Questo rallenta la crescita economica perché anche il potere d’acquisto delle persone diminuisce.

Roubini dice anche che la Cina deve rallentare la sua crescita per affrontare la sovracapacità e l’eccessiva leva finanziaria. Dall’altra parte del mondo, l’Europa dovrà affrontare le proprie dinamiche politiche attuali e le minacce di altre uscite. La Brexit ha, purtroppo, stabilito questo tipo di modello per altri paesi all’interno dell’Unione Europea. Come è stato dimostrato nelle precedenti recessioni, “il rischio di illiquidità e di vendite di fuoco/undershooting diventerà più grave e probabilmente più importante, che il backstop che le banche centrali hanno fornito durante gli anni post-crisi non può più essere contato.”

In altre parole, l’economia keynesiana ha appena fallito. Pochi governi sono stati in grado di salvare qualcosa dall’ultimo crollo per pagare il prossimo.

William White4 è un ex vice governatore della Banca del Canada ed ex capo del Dipartimento monetario ed economico della Banca dei regolamenti internazionali.

White, come Roubini, ritiene che la prossima recessione potrebbe essere ancora più costosa dell’ultima, “anche perché i politici dovranno affrontare vincoli economici e politici senza precedenti nel rispondere ad essa.”

Le nazioni di tutto il mondo hanno contratto molto più debito dalla Banca Mondiale e da altre istituzioni bancarie e creditizie globali. Non è più una battaglia politica da una nazione all’altra. Ma una lotta unita di politici per salvare i loro rispettivi paesi da una pandemia che sta creando più scompiglio di quanto si potesse immaginare.

White si concentra maggiormente sulle recenti politiche monetarie che hanno visto un continuo aumento del rapporto tra debito non finanziario e PIL globale. Fa giustamente notare che il debito si è accumulato in tutto il mondo, con gli aumenti più significativi nei settori privati dei mercati emergenti.

“La ripresa delle economie dei mercati emergenti doveva essere parte della soluzione post-crisi. Ora, queste economie sono parte del problema. Il fatto che gran parte di questo debito denominato in dollari sia stato emesso da non residenti negli Stati Uniti significa che un’altra costosa crisi di mismatch valutario potrebbe essere in serbo.”

Ancora una volta, gli asset gonfiati come le azioni e le proprietà figurano nella critica di questi esperti economici e tutti stanno cercando di non essere sorpresi nel campo del “non ce lo aspettavamo” come l’ultima volta. Si parla ora di prestiti “covenant-lite” – i prestiti privi di molte protezioni di base per il prestatore che hanno creato l’ambiente per un’eccessiva assunzione di rischi. Questo era come nel 2008 – prestiti ad alto rischio demografico.

Richard Kozul-Wright, direttore della Divisione sulla globalizzazione e le strategie di sviluppo alla Conferenza delle Nazioni Unite sul commercio e lo sviluppo, ha un’angolazione leggermente diversa sulla crisi in arrivo. Ma alla fine, tutto equivale alla stessa cosa. Dice che un sistema “bancario ombra” sottoregolato, o più importante e non regolamentato, è diventato un business da 160 trilioni di dollari. Questo è il doppio dell’economia globale.

“Grazie ai trilioni di dollari di liquidità che le principali banche centrali hanno pompato nell’economia globale nell’ultimo decennio, i mercati degli asset sono rimbalzati, le fusioni aziendali sono andate in overdrive, e gli acquisti di azioni sono diventati un punto di riferimento dell’acume manageriale. Al contrario, l’economia reale ha arrancato attraverso effimeri attacchi di ottimismo e discorsi intermittenti sui rischi al ribasso. E, mentre i politici dicono a se stessi che i prezzi elevati delle azioni e le esportazioni aumenteranno i redditi medi, il fatto è che la maggior parte dei guadagni sono già stati catturati da coloro che si trovano in cima alla piramide.”

Andrei Shleifer, il noto professore di economia dell’Università di Harvard dice che nessuna delle lezioni apprese dalla crisi del 2008 è stata appresa, indipendentemente da ciò che i vari governi hanno detto di aver fatto. È interessante notare che ciò che Shleifer dice più di ogni altra cosa è che l’ultimo crollo era effettivamente prevedibile e quindi anche il prossimo dovrebbe esserlo. Lui, ovviamente, arriva alle stesse conclusioni, ci sarà un crash, ma per ragioni diverse.

Il mio punto è molto più semplice. Ho previsto il crollo del 2008 e ho spostato tutti i soldi dalle azioni (controlla il sistema di trading automatico (bitcoin pro)) e ne ho investito una parte in metalli preziosi. Molte persone hanno iniziato a investire il loro pacchetto di stimoli nelle criptovalute che sembrano essere fiorenti al momento, come notato da Coinformant. All’epoca, la mia preoccupazione era che la crescita fosse alimentata dal debito e non dalla produzione o dal rapido aumento dei salari (nessuno dei due stava effettivamente accadendo) che veniva riciclato nell’economia. Pensavo che il mercato fosse costruito sulla spacconeria e sull’eccessiva fiducia. Era, come si è scoperto, un trucco di fiducia guidato dalle banche. Hanno scommesso più in grande che mai e hanno scommesso che i salvataggi sarebbero arrivati – e avevano ragione.

Nel 2018, il debito globale è salito a 250 trilioni di dollari. Crescendo da poco più di 140 trilioni di dollari nel 2008 – questo numero è ora più del 300 per cento della produzione globale annuale prevista per il 2018 di 87 trilioni di dollari. Ancora una volta, l’aumento della produzione e l’aumento dei salari non sono stati il motore principale della crescita, ma il debito sì.

Kozul-Wright menziona giustamente che “la quota dei mercati emergenti dello stock di debito globale è salita dal 7% nel 2007 al 26% nel 2017, e il credito alle società non finanziarie in questi paesi è aumentato dal 56% del PIL nel 2008 al 105% nel 2017”. Egli menziona anche giustamente che queste economie hanno molte meno probabilità di essere in grado di far fronte a qualsiasi flessione.

Nomi Prins, l’ex MD di Goldman Sachs, ora un giornalista che scrive di Wall Street e dell’economia americana, se ne esce con una ragione simile ma più focalizzata per la scintilla della prossima crisi. Pensa che i quattro pilastri del debito siano sull’orlo del collasso.

Il debito dei consumatori domestici ha raggiunto i massimi storici. Così come il debito delle carte di credito e il debito degli studenti (ora il secondo debito più alto detenuto negli Stati Uniti) e infine il debito automobilistico. È interessante notare che il debito automobilistico negli Stati Uniti non solo ha raggiunto un nuovo picco, ma le delinquenze hanno ora superato anche il picco del 2008. Questo è molto simile nel Regno Unito. (vedi elenco dei broker azionari del Regno Unito)

“La nostra economia poggia su quattro pilastri del debito che si stanno sgretolando. Se uno di questi crolla, l’intera sovrastruttura potrebbe non essere molto lontana”, avverte Prins.5

E così sembra che la maggior parte degli esperti di economia stiano andando con il 2020 per il ritorno del crash globale su tutti i suddetti. E sono tutte ragioni valide.

Il mio punto di vista è che la prossima crisi globale è già iniziata, ma che le recessioni iniziano dove non stiamo guardando e quando ce ne accorgiamo è troppo tardi. Ci piace anche etichettare un evento alle flessioni come la falsa ipotesi che Lehman sia stata l’epicentro del peggior crollo economico degli ultimi 100 anni. La realtà è che Lehman’s era solo un capro espiatorio politico per i mercati neoliberali sottoregolamentati dell’epoca che si sono estesi troppo. Era tutto fumo e specchi.

Quello che è successo allora succederà di nuovo, poiché la regolamentazione non ha risolto i problemi di fondo, solo che questa volta le risposte saranno smorzate per mancanza di risorse disponibili e questo è, naturalmente, una preoccupazione.

C’è una preoccupazione maggiore, però. Il risultato di nuovi salvataggi sarà questa volta assolutamente intollerabile, specialmente nei paesi con movimenti populisti risorgenti e i loro governi quasi insolventi. E questa volta, come risultato diretto del 2008, ce ne sono molti da scegliere. La ricaduta potrebbe cambiare i giochi questa volta, come l’ultima volta.

Parola finale

Scegliete tra i molti fattori scatenanti che potrebbero essere incolpati. Ma, qualunque sia la ragione, si può dire che le previsioni di una recessione globale nel 2020 si sono, di fatto, avverate. Diversi paesi sparsi in tutti i continenti hanno i loro fattori scatenanti per ciascuna delle loro rispettive recessioni economiche. Minacciate, se non reali guerre commerciali, tensioni geopolitiche, implosione del debito dei consumatori o delle imprese, elezioni shock, riaggiustamento dei prezzi degli asset, Brexit, un’UE destabilizzata, aumento dei tassi di interesse, inflazione. L’atteso crollo del 2020 ha già un piede nella porta perché gli esperti stanno già avvertendo che sarà così – la fiducia sta rapidamente calando. Entro l’estate del prossimo anno, i mercati globali avranno una nuova innegabile traiettoria. Tutto quello che gli economisti possono sperare è che i mercati, si spera, comincino a prosperare di nuovo e a migliorare.

Chi è l’autore

La carriera commerciale di Graham Vanbergen è culminata in una posizione nel consiglio di amministrazione di uno dei più grandi portafogli immobiliari della Gran Bretagna, di proprietà di una delle maggiori istituzioni finanziarie del mondo. Oggi è il fondatore e redattore di TruePublica.org.uk.