Cosa potrebbe mai andare storto?
Lezioni di investimento per alti patrimoni netti dalla ‘brillante’ fusione AOL-Time Warner del 2000
Il 10 gennaio 2000, AOL ha pagato 182 miliardi di dollari per fondersi con Time Warner in uno dei più grandi affari della storia. Gli investitori di alto valore netto – incoraggiati dai loro consulenti finanziari – si sono buttati a capofitto nella fusione e si aspettavano una crescita robusta e grandi ritorni.
L’accordo coinvolgeva CNN, HBO, Time Magazine, la compagnia internet America Online, e molti altri beni mediatici di valore, inclusi diversi di proprietà del miliardario Ted Turner. È stato salutato come una fusione per i secoli e una mossa brillante che, secondo Fortune, ha messo in allerta le altre aziende che erano ufficialmente a rischio di essere lasciate indietro.
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Cosa potrebbe andare storto?
L’affare si inasprì così rapidamente che Ted Turner – per sua stessa ammissione – perse l’80% della sua ricchezza, circa 8 miliardi di dollari.
La ricaduta di quella che ora è considerata una delle peggiori fusioni nella storia del commercio – se non la peggiore – offre tre lezioni preziose per gli investitori di alto valore netto che vogliono assicurare i loro stili di vita desiderati attraverso una pianificazione intelligente degli investimenti e saggi consigli finanziari.
Prima di arrivare a queste tre lezioni, è necessario afferrare la natura epica di questo affare e quanto duramente, e quanto velocemente, si è schiantato – e perché.
Comprendere l’epico abbaglio del mercato, ti renderà un investitore migliore e ti preparerà meglio per i tempi a venire.
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A Wall-Street Dream Deal – What They Live for
La fusione AOL-Time Warner è il tipo di cosa per cui Wall Street cade a testa in giù quasi ogni volta che ne arriva una. Amano i grandi affari come questi, e questo è stato il migliore finora. La sua valutazione combinata ha raggiunto i 350 miliardi di dollari, una cifra astronomica nel 2000, e le sue proprietà mediatiche e le sue risorse tecnologiche hanno raggiunto praticamente ogni angolo del business e del consumismo.
Ha preso uno dei più grandi conglomerati mediatici degli anni 90, Time Warner, e l’ha combinato con una società che era come Facebook, Amazon o Google di quella stessa epoca. Prima ancora che questi colossi moderni esistessero, America Online era il re dell’internet appena nato.
Offrivano un servizio internet dial-up ed e-mail, disponibile come abbonamento mensile, e generavano anche enormi profitti attraverso gli annunci sulla loro piattaforma. Avevano 30 milioni di abbonati. Tutto questo vi suona familiare? Per i millennials che leggono questo, tutto suona familiare tranne quella cosa del ‘dial-up’. Non siete sicuri di cosa sia?
Indovinate un po’ – quella cosa del dial-up è una delle ragioni principali per cui questo accordo è caduto in disgrazia meno di un anno dopo essere stato firmato. Continua a leggere per vedere perché.
Qual è la prossima “debacle del dial-up” destinata a scuotere il mercato? Per scoprirlo, vai avanti e programma una conversazione con il co-fondatore Hutch Ashoo.
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Perché la fusione è fallita così in fretta
A volte gli accordi che sembrano infallibili falliscono a causa di una tempesta perfetta di forze oppositive impreviste.
Questo non è stato il caso. Il fallimento di AOL-Time Warner è stato dovuto a una mancanza di visione e alla buona vecchia manipolazione dei libri contabili. Nel 2002, solo due anni dopo la fusione, la SEC e il Dipartimento di Giustizia hanno iniziato a indagare su AOL per “aver gonfiato impropriamente le sue entrate pubblicitarie”, secondo il NY Times. Finirono per pagare multe enormi.
False contabilità a parte, ecco cos’altro andò storto:
- La bolla dotcom scoppiò
- L’economia sprofondò in una profonda recessione
- Internet a banda larga sostituì rapidamente il dial-up
Internet dial-up era un processo terribilmente lento. Chiunque abbia una visione avrebbe dovuto riconoscere la probabilità molto reale che un giorno sarebbe arrivato qualcosa di meglio per sostituirlo. Come si è scoperto, quel giorno è arrivato molto rapidamente. Quando la banda larga ha iniziato a prendere il sopravvento, l’internet dial-up è diventato una tecnologia arcaica più velocemente di quanto l’one hit wonder di una pop-star svanisca dalla memoria.
E quando la bolla dotcom è scoppiata, le entrate pubblicitarie di AOL sono crollate. Così non solo stavano gonfiando le loro proiezioni di entrate pubblicitarie, ora le loro entrate reali stavano cadendo più velocemente di quanto ci si aspettasse.
I soldi si sono prosciugati rapidamente.
Nel 2002, solo due anni dopo il suo inizio, AOL-Time Warner ha perso 98.7 miliardi di dollari – che detiene ancora il record aziendale per la quantità di denaro perso in un solo anno.
Come dice il giornalista Paul Bond nel numero dell’8 gennaio 2020 di The Hollywood Reporter, “È stata un’incredibile arroganza e miopia che ha distrutto le vite dei dipendenti che hanno visto i loro conti pensionistici spazzati via.”
La mancanza di visione ha distrutto delle vite spazzando via i conti pensionistici – inclusi molti detenuti da investitori con un alto patrimonio netto come te.
Se vuoi evitare che una tale calamità colpisca il tuo portafoglio, ti invitiamo a contattare il co-fondatore Hutch Ashoo programmando una rapida chiacchierata di 15 minuti.
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Diamo un’occhiata a tre lezioni che possiamo imparare da questo, in modo da poter proteggere il vostro portafoglio di pensionamento dal rischio di subire una perdita così grande.
1. Non concentrare la tua ricchezza in poche aziende
Tutti coloro che hanno affidato troppo del loro portafoglio di investimenti in AOL-Time Warner hanno perso enormi quantità di ricchezza in un tempo molto breve. Ted Turner ha perso l’80% del suo. 80%! È quasi incomprensibile.
E in barba ai consigli popolari che dicono che se lasci i tuoi soldi nel mercato, alla fine li recupererai – niente potrebbe essere più lontano dalla verità se sei troppo concentrato in una manciata di aziende o settori. Il valore di AOL-Time Warner non è mai tornato, e mai lo farà.
Per coloro che hanno perso, hanno perso per sempre. Ecco le conseguenze:
Nel 2009, Time Warner ha finalmente mandato AOL a fare le valigie e l’ha scorporata come azienda indipendente. Sei anni dopo, Verizon l’ha comprata.
Per 4,4 miliardi di dollari.
E nel 2018, AT&T ha comprato Time Warner per 85 miliardi di dollari.
Hai capito il significato di questi numeri di vendita?
Una società che è stata acquistata per 182 miliardi di dollari e fusa per formare una nuova società del valore di 350 miliardi di dollari, è stata venduta in due pezzi, 20 anni dopo, per meno di 90 miliardi di dollari.
Dopo 20 anni, ora vale circa il 25% della sua valutazione pre-inflazione al momento della fusione. Infatti, il totale di queste due cifre di vendita è inferiore alla perdita record di un anno di 98,7 miliardi di dollari nel 2002!
Ted Turner non ha mai avuto indietro i suoi soldi da questo accordo. E nemmeno chiunque altro abbia concentrato eccessivamente la propria ricchezza nelle azioni di AOL-Time Warner, o che lavorava lì e confidava nelle stock option per finanziare la propria pensione.
Per te, come investitore ad alto valore netto, se hai investito alte percentuali della tua ricchezza in una manciata di aziende, anche grandi come Facebook e Google, il tuo denaro non è al sicuro. Se pensi che queste aziende saranno in giro per sempre, ecco perché abbiamo scritto questo articolo.
La storia dice il contrario. Poche aziende al vertice rimangono lì per molto tempo. Microsoft è stata notoriamente in cima, poi ha perso tonnellate di denaro, e solo ora sta finalmente tornando alle sue altezze precedenti.
E se il vostro consulente finanziario ha raccomandato strategie concentrate come queste – compresi gli hedge fund e le operazioni di private equity – avete bisogno di un nuovo consulente finanziario, perché potreste mettere a rischio grandi quantità della vostra ricchezza.
Semplicemente non ne vale la pena.
Se Ted Turner può perdere l’80% del suo patrimonio – 8 miliardi di dollari – quanto potreste perdere voi per un investimento troppo concentrato che va a male?
Il fondatore di AOL Steve Case potrebbe aver detto meglio: “La visione senza esecuzione è un’allucinazione”. E se il tuo consulente finanziario non ha la visione o la lungimiranza per evitare “disastri dial-up” come AOL Time Warner, hai bisogno di un nuovo consulente finanziario.
Un secondo parere sulla tua asset allocation e sul tuo portafoglio potrebbe rivelarsi prezioso. Per programmare una chiacchierata di 15 minuti con il co-fondatore Hutch Ashoo, clicca qui. La vostra conversazione potrebbe fare la differenza per la crescita e la protezione del vostro patrimonio.
2. Non fidatevi di sedicenti ‘esperti’ e ‘persone intelligenti’ per la consulenza sugli investimenti
Perché potete fidarvi di Pillar Wealth Management? Una semplice ragione è che non vi diremo mai di andare a investire in una sola azienda, o in una piccola manciata di esse. Nessuno ha la sfera di cristallo e nessuno sa quali aziende saliranno e cadranno. Compresi noi.
Un investitore veramente intelligente – e il suo consulente finanziario – saprà che l’asset allocation e la diversificazione forniscono le basi per un piano di investimento più sicuro. L’investitore intelligente pianificherà in anticipo per una recessione che sa che prima o poi arriverà.
Non si farà prendere dal panico e non reagirà in modo avventato quando colpirà improvvisamente. Il pedigree dei media, il successo negli affari e i risultati scolastici non indicano necessariamente la competenza quando si tratta di investire.
Nessuno è immune dal fatto che le proprie emozioni interferiscano con le decisioni relative al denaro. Ci vuole una disciplina straordinaria per mantenere le emozioni separate dalla pianificazione degli investimenti.
Vedi come teniamo le emozioni fuori dal tuo portafoglio
3. Preparati alle recessioni e alla volatilità del mercato
L’Hollywood Reporter’s Bond ha continuato a dire: “Le persone più intelligenti del pianeta non hanno riconosciuto una bolla azionaria quando l’hanno vista”
Se in effetti queste persone sono davvero le più intelligenti del mondo, siamo nei guai. Ma è così che va sempre la storia quando l’economia crolla o quando le grandi aziende cadono. Tutti gli esperti guardano increduli, e proclamano con stupore sbalordito che non avremmo mai potuto prevederlo.
Sì che avremmo potuto.
Sappiamo che sta arrivando perché le recessioni arrivano. È un fatto storico. Sappiamo che le grandi aziende cadranno perché le grandi aziende cadono.
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Il fatto che non possiamo prevedere esattamente quando arriveranno le recessioni, o cosa causerà specificamente la prossima, è irrilevante. Un giorno ci sarà un’altra recessione. E probabilmente arriverà prima o durante la vostra pensione, se la vostra pensione durerà per un periodo di tempo significativo (come molto probabilmente pensate di fare).
Come potrebbero gli ‘esperti’ credere che il servizio dial-up di AOL sarebbe l’ultima e migliore forma di tecnologia internet? Sicuramente potevano immaginare una tecnologia futura che la migliorasse e che offrisse almeno una forte concorrenza. Nel caso della banda larga, non c’era concorrenza. Il dial-up ha perso prima ancora che il gioco iniziasse – era così sbilanciato.
Quando la tua performance presente guida le tue decisioni di investimento sul tuo futuro, sei nei guai. Questo è quello che è successo alle persone che hanno perso molto in questa fusione.
Come ci si prepara ad una recessione?
Guardando queste tre lezioni di investimento, le prime due sono le più facili da imparare. Non concentrate eccessivamente il vostro portafoglio. Distribuite la vostra ricchezza su una varietà di investimenti. E trovare un consulente finanziario fiduciario indipendente che abbia una prospettiva adeguata sugli investimenti, la gestione del patrimonio e le esigenze uniche delle famiglie e degli individui ad alto valore netto.
Pillar Wealth Management è uno di questi consulenti. Se vuoi più aiuto nella scelta di un consulente finanziario, prendi il nostro eBook gratuito:
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O se preferisci una conversazione privata con il co-fondatore Hutch Ashoo, puoi programmare una conversazione qui. Ma per quanto riguarda la terza lezione, come si fa a pianificare in anticipo una recessione? Ecco un rapido percorso per navigare in una recessione senza paura, ansia o preoccupazione:
1. Non cadere nella sequenza recessione-preoccupazione in 3 fasi
Quando il mercato sale per un lungo periodo, come di recente, molti investitori ad alto valore netto cadono in una trappola. Questo percorso li pone con il potenziale per una grande perdita:
- Il compiacimento per il rischio entra in gioco: Le cose stanno andando bene, quindi probabilmente sarà sempre così
- L’allocazione degli asset aumenta il rischio: Stiamo facendo soldi, quindi facciamone ancora di più
- La recessione colpisce inaspettatamente: Panico e caos
2. Non costruire il tuo piano di investimento sulle emozioni
La tolleranza al rischio non è una sensazione. E non puoi costruire un piano d’investimento che resista agli effetti di una recessione, o di una grande azienda che cade (come WeWork – qui c’è una storia più recente di un crollo epico), se lo costruisci basandoti sui sentimenti.
3. Non preoccuparti delle notizie finanziarie attuali
Stai costruendo un piano d’investimento e di pensionamento per un portafoglio ad alto valore netto che deve prosperare per decenni. Quindi a chi importa cosa succede oggi o la prossima settimana?
Decenni. Questa è la scala di ciò che stai costruendo, e come devi pensare.
4. Anticipa la follia
Quando sai che sta arrivando, non sei sorpreso quando arriva la volatilità del mercato. E non ti farai prendere dal panico e non prenderai decisioni sbagliate sul tuo patrimonio.
Scopri di più su come puoi ignorare le recessioni
5. Costruisci un piano che superi i tuoi obiettivi oltre la tua vita
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