Door Graham Vanbergen

De laatste tijd is er in de pers veel gespeculeerd over de naderende wereldwijde crash en de onvermijdelijke fall-out die deze zal veroorzaken. Hoewel dit speculatief blijft, zijn veel deskundige economen van mening dat deze speculatie in feite al realiteit is. Hier analyseert de auteur enkele van de redenen die worden aangevoerd door enkele van de bekendste economen ter wereld en heeft hij nog meer slecht nieuws voor ons allen. De voorspelde wereldwijde recessie van 2020 zou wel eens optimistisch kunnen zijn.

De voorspellingen komen nu dik en snel binnen. Het lijkt erop dat er een uitgemaakte zaak is dat 2020 de datum is waarop crash 2.0 opnieuw een ravage zal aanrichten. Helaas zijn deze voorspellingen steeds waarachtiger geworden. Veel bedrijven hebben faillissement en sluiting aangevraagd en over de hele wereld gaan economieën ten onder. Op het moment dat ik dit schrijf, is 2020 al in de tweede helft. Maar er lijkt nog geen licht aan het eind van de tunnel te zijn. “Hoewel de faillissementsaanvragen van consumenten op het jaar zijn gedaald, voorspellen we dat we een scherpe stijging zullen zien in de tweede helft van 2020 en in 2021”, verklaarde Ben Tejes Co-oprichter en CEO van Ascend Finance, die faillissements- en schuldvereffeningscalculators heeft gebouwd.

De voorspellingen van bekende economen en tijdschriften

The Independent heeft gezegd: “De volgende wereldwijde financiële crisis zal toeslaan in 2020, waarschuwt investeringsbank JPMorgan – aangewakkerd door geautomatiseerde handelssystemen. “1

Forbes: “De jaren 2020 kunnen het slechtste decennium in de geschiedenis van de VS worden – veroorzaakt door besmetting door een wereldwijde kredietcrisis. “2 Deze voorspelling van Forbes is nog nooit zo accuraat geweest. Nu meer mensen schulden zijn aangegaan, is er sprake van een wereldwijde kredietcrisis. De pandemie heeft geleid tot de sluiting van bedrijven. De economieën hebben eronder geleden; banen zijn verloren gegaan. Alleen al om in hun dagelijkse behoeften te voorzien, hebben velen zich in de schulden gestoken en betalen daar nu nog steeds voor.

Mark Zandi, hoofdeconoom bij Moody’s Analytics, zei dat “2020 een echt buigpunt is.”

True Tamplin van Finance Strategists zei: “Hoewel we een V-vormig herstel in de markten hebben gezien, zijn de fundamentele maatstaven die groei op de lange termijn creëren in duigen gevallen. Wat we zien is het directe resultaat van enorme stimuleringspakketten, lage rentetarieven, lage belastingen, en andere hefbomen die worden uitgetrokken om de aandelenmarkt tijdelijk te ondersteunen.”

De kranten, tijdschriften en kredietbureaus speculeren. (Lees meer over beste creditcard na faillissement.) Maar hoe zit het met degenen die er verstand van hebben?

De voorspellingen van economische instellingen

Naast de economische tijdschriften hierboven, zijn hier ook enkele analistenvoorspellingen van bekende economen in de academische wereld.

Nouriel Roubini,3 een hoogleraar aan NYU’s Stern School of Business. Hij is tevens senior econoom voor internationale zaken in het Witte Huis tijdens de regering-Clinton. Hij heeft ook gewerkt voor het IMF, de Amerikaanse Federal Reserve en de Wereldbank.

Roubini voorspelt dat de huidige wereldwijde expansie waarschijnlijk tot volgend jaar zal aanhouden, maar waarschuwt dat de omstandigheden rijp zullen zijn voor een wereldwijde recessie in 2020.

Hij wijst erop dat de wereldwijde stimuleringspakketten ten einde lopen, dat er inflatie op komst is, dat handelsgeschillen een rem zullen zetten op de economieën en dat de rentetarieven nu een stijgende lijn vertonen. Hij heeft natuurlijk op alle punten gelijk.

Interessant is dat Roubini opmerkt dat het afremmen van de immigratie de groei zal vertragen omdat de vergrijzende bevolking niet in staat zal zijn om de gaten op te vullen. Dit is een ironie die zal worden verloren op dezelfde demografische die stemde voor populistische bewegingen om hen te verwijderen.

Hoewel een ironie, het is ook waar. Immigratie tussen landen is ook aan banden gelegd, zij het tijdelijk, als gevolg van reisbeperkingen. Aangezien deze aspirant-immigranten gedwongen zijn in hun land van herkomst te blijven, kunnen sommigen er ook onder lijden werkloos te zijn of minder te verdienen dan zij hadden gehoopt. Dit vertraagt de economische groei omdat de koopkracht van de mensen ook afneemt.

Roubini zegt ook dat China zijn groei moet vertragen om iets te doen aan de overcapaciteit en de buitensporige hefboomwerking. Aan de andere kant van de wereld zal Europa te maken krijgen met zijn eigen huidige politieke dynamiek en de dreiging van meer uittredingen. De Brexit heeft helaas een dergelijk model bepaald voor andere landen binnen de Europese Unie. Zoals bij eerdere recessies is gebleken, “zal het risico van illiquiditeit en brandverkoop/onderuitschieting groter worden en waarschijnlijk nog belangrijker, dat niet langer kan worden gerekend op de achtervang die centrale banken tijdens de post-crisisjaren boden.”

Met andere woorden, de Keynesiaanse economie heeft zojuist gefaald. Weinig regeringen hebben iets kunnen redden van de laatste crash om de volgende te betalen.

William White4 is voormalig plaatsvervangend gouverneur van de Bank of Canada en voormalig hoofd van de Monetaire en Economische Afdeling van de Bank voor Internationale Betalingen.

White is net als Roubini van mening dat de volgende recessie nog duurder zou kunnen uitvallen dan de vorige, “niet in de laatste plaats omdat beleidsmakers te maken zullen krijgen met ongekende economische en politieke beperkingen bij hun reactie daarop.”

Naties over de hele wereld hebben zoveel meer schulden gemaakt bij de Wereldbank en andere mondiale bank- en kredietinstellingen. Het is niet langer een politieke strijd van het ene land tegen het andere. Maar een gezamenlijke strijd van politici om hun respectieve landen te redden van een pandemie die meer verwoesting aanricht dan men zich ooit had kunnen voorstellen.

White concentreert zich meer op het recente monetaire beleid dat heeft geleid tot een voortdurende stijging van de verhouding tussen niet-financiële schuld en mondiaal BBP. Hij wijst er terecht op dat de schulden zich wereldwijd hebben opgestapeld, met de grootste stijgingen in de particuliere sectoren van de opkomende markten.

“Het herstel in de economieën van de opkomende markten werd verondersteld deel uit te maken van de post-crisisoplossing. Nu zijn deze economieën een deel van het probleem. Het feit dat veel van deze in dollars uitgedrukte schuld is uitgegeven door niet-Amerikaanse ingezetenen betekent dat een nieuwe dure crisis door een verkeerde valutamatch in het verschiet kan liggen.”

Opnieuw worden overgewaardeerde activa zoals aandelen en onroerend goed bekritiseerd door deze economische deskundigen, die allemaal willen voorkomen dat ze net als de vorige keer in het kamp van “we hebben het niet zien aankomen” terechtkomen. Er wordt nu gesproken over “covenant-lite”-leningen – leningen zonder veel basisbeschermingen voor de kredietverstrekker die het klimaat hebben geschapen voor het nemen van buitensporige risico’s. Zo was het ook in 2008 – leningen aan demografische groepen met een hoog risico.

Richard Kozul-Wright, directeur van de divisie voor globalisering en ontwikkelingsstrategieën van de Conferentie van de Verenigde Naties voor handel en ontwikkeling, neemt een iets andere invalshoek in ten aanzien van de komende crisis. Maar uiteindelijk komt het op hetzelfde neer. Hij zegt dat een ondergereguleerd, of nog belangrijker en ongereguleerd “schaduwbanksysteem” is uitgegroeid tot een bedrijf van 160 biljoen dollar. Dat is twee keer de omvang van de wereldeconomie.

“Dankzij de triljoenen dollars aan liquiditeit die de grote centrale banken de afgelopen tien jaar in de wereldeconomie hebben gepompt, zijn de activamarkten weer opgeveerd, zijn fusies van bedrijven in een stroomversnelling geraakt, en zijn stock buybacks een maatstaf van bestuurlijke scherpzinnigheid geworden. De reële economie is daarentegen voortgesabbeld door kortstondige vlagen van optimisme en het periodieke gepraat over neerwaartse risico’s. En terwijl beleidsmakers zichzelf wijsmaken dat hoge aandelenkoersen en export de gemiddelde inkomens zullen stimuleren, is het een feit dat het grootste deel van de winst al is binnengehaald door degenen aan de top van de piramide.”

Andrei Shleifer, de bekende hoogleraar economie aan de universiteit van Harvard, zegt dat geen van de lessen uit de crisis van 2008 is geleerd, ongeacht wat verschillende regeringen hebben gezegd dat ze hebben gedaan. Interessant is dat Shleifer vooral zegt dat de laatste crash wel degelijk voorspelbaar was en dat de volgende crash dat dus ook zou moeten zijn. Hij komt natuurlijk tot dezelfde conclusies, er zal een crash komen, maar om andere redenen.

Mijn punt is veel eenvoudiger. Ik voorspelde de crash van 2008 en verhuisde al mijn geld weg van aandelen (kijk naar geautomatiseerd handelssysteem (bitcoin pro)) en investeerde een deel ervan in edelmetalen. Veel mensen zijn begonnen met het investeren van hun stimuleringspakket in cryptocurrency, die op dit moment lijkt te floreren, zoals opgemerkt door Coinformant. Op dat moment was mijn zorg dat de groei werd aangewakkerd door schulden, niet door productie of snel stijgende lonen (wat geen van beide daadwerkelijk gebeurde) die terug in de economie werden gerecycled. Ik dacht dat de markt was gebouwd op bluf en overmoed. Het bleek een door banken geleide vertrouwenstruc te zijn. Ze zetten groter in dan ooit tevoren en gokten dat de bailouts zouden komen – en ze hadden gelijk.

In 2018 is de wereldwijde schuld opgelopen tot een eye-watering $250 biljoen. Groeiend van iets meer dan $ 140 biljoen in 2008 – dit aantal is nu meer dan 300 procent van de verwachte jaarlijkse wereldwijde productie van 2018 van $ 87 biljoen. Nogmaals, toegenomen productie en stijgende lonen zijn niet de belangrijkste aanjagers van groei geweest, maar schulden wel.

Kozul-Wright vermeldt terecht dat “het aandeel van de opkomende markten in de wereldwijde schuldenvoorraad is gestegen van 7% in 2007 tot 26% in 2017, en de kredietverlening aan niet-financiële bedrijven in deze landen is toegenomen van 56% van het bbp in 2008 tot 105% in 2017.” Hij vermeldt ook terecht dat deze economieën veel minder goed in staat zijn om een eventuele neergang op te vangen.

Nomi Prins, de Ex MD bij Goldman Sachs, nu een journaliste die schrijft over Wall Street en de Amerikaanse economie, komt met een soortgelijke maar meer toegespitste reden voor de vonk van de volgende crisis. Zij denkt dat de vier pijlers van schuld op instorten staan.

De consumentenschuld van huishoudens heeft ongekende hoogten bereikt. Dat geldt ook voor de schulden van creditcards en studenten (nu de op een na hoogste schuld in de VS) en tot slot voor de autoschuld. Interessant is dat de autoschuld in de VS niet alleen een nieuwe piek heeft bereikt, maar dat de wanbetalingen nu ook de piek van 2008 hebben ingehaald. Dit is grotendeels hetzelfde in het VK. (zie lijst Britse effectenmakelaars)

“Onze economie rust op vier afbrokkelende pijlers van schuld. Als een daarvan instort, kan de hele bovenbouw niet ver achterblijven,” waarschuwt Prins.5

En zo blijkt dat de meeste economische pundits met 2020 gaan voor de wereldwijde crash terug te komen op al het bovengenoemde. En het zijn allemaal geldige redenen.

Mijn visie is dat de volgende wereldwijde crisis al is begonnen, maar dat recessies beginnen waar we niet kijken en tegen de tijd dat we het merken, is het te laat. We koppelen ook graag een gebeurtenis aan een neergang, zoals de valse veronderstelling dat Lehman’s het epicentrum was van de ergste economische crash in 100 jaar. De realiteit is dat Lehman’s slechts een politieke zondebok was voor de ondergereguleerde neoliberale markten van die tijd die zichzelf te veel uitbreidde. Het was allemaal rook en spiegels.

Wat er toen gebeurde zal weer gebeuren, want regulering heeft de onderliggende problemen niet opgelost, alleen zullen de reacties erop deze keer gedempt zijn door een gebrek aan beschikbare middelen en dat is natuurlijk een zorg.

Er is echter een grotere zorg. Het resultaat van nieuwe bailouts zal deze keer volstrekt onverdraaglijk zijn, vooral in landen met oplevende populistische bewegingen en hun bijna-insolvente regeringen. En deze keer, als direct gevolg van 2008, zijn er veel om uit te kiezen. De gevolgen kunnen deze keer net zo ingrijpend zijn als de vorige keer.

Final Word

Kies uit de vele oorzaken die de schuld kunnen krijgen. Maar wat de reden ook is, we kunnen gerust stellen dat de voorspellingen voor een wereldwijde recessie in 2020 zijn uitgekomen. Verschillende landen verspreid over alle continenten hebben hun eigen triggers voor elk van hun respectieve economische recessie. Dreigende, zo niet echte handelsoorlogen, geopolitieke spanningen, imploderende consumenten- of bedrijfsschulden, schokkende verkiezingen, bijstelling van activaprijzen, Brexit, een gedestabiliseerde EU, stijgende rentetarieven, inflatie. De verwachte crash van 2020 heeft al een voet tussen de deur omdat de experts al waarschuwen dat het zo zal zijn – het vertrouwen neemt snel af. Tegen de zomer van volgend jaar zullen de wereldmarkten een onmiskenbaar nieuw traject hebben afgelegd. Het enige waar economen op kunnen hopen is dat de markten, hopelijk, weer gaan floreren en verbeteren.

Over de auteur

Graham Vanbergen’s zakelijke carrière culmineerde in een bestuursfunctie in een van Groot-Brittannië’s grootste vastgoedportefeuilles, eigendom van een van de grootste financiële instellingen ter wereld. Tegenwoordig is hij oprichter en hoofdredacteur van TruePublica.org.uk.