Se o maior truque do diabo foi fazer o mundo acreditar que ele não existia, então o maior truque de Warren Buffett foi fazer o mundo esquecer que ele era um gestor de hedge funds.

Eu admiro muito Warren Buffett, tanto como homem como investidor, por isso não leve minha alusão bíblica muito a sério.

No entanto, é notável o pouco crédito que você vai encontrar na forma como as primeiras parcerias de Buffett turbo-carregaram sua riqueza, semeando as sementes para que ele se tornasse o homem mais rico do mundo de forma intermitente.

A maioria dos especialistas preferiu concentrar-se em como Warren Buffett ficou rico investindo na Coca-Cola (e você também pode!) ou então como Buffett é realmente um homem de negócios disfarçado de negociante de ações, então você não deve se incomodar.

Mais recentemente os acadêmicos têm procurado explicar as suas conquistas de mercado como uma combinação de fatores de investimento e benefícios de alavancagem barata.1

Mas a verdade de como Buffett ficou rico está algures entre.

A escolha das acções certamente explica porque é um milionário. Mas o sucesso de Buffett no início do seu negócio em gerir dinheiro para outras pessoas é quase certamente a razão pela qual ele é um bilionário.

Secret 1: Buffett the City Slicker

Da biografia de Buffett aos elogios regulares sobre a sua vida, o facto de Buffett ter reclamado uma enorme fatia dos ganhos dos seus sócios para se enriquecer é raramente mencionado.

É um pouco como deixar os irmãos Wright de fora da história da fuga, ou omitir Bilbo Baggins de O Senhor dos Anéis.

Foi assim que a acumulação de riqueza de Buffett entrou pela primeira vez na grande liga.

Depois de uma infância precoce a vender jornais e a investir nas suas primeiras acções quando tinha 11 anos – até agora, tão apropriado à lenda – Buffett começou a sua carreira profissional a investir em Wall Street como analista.

Sim, fãs do folclórico Omaha – Wall Street, a infame colmeia de escumalha e vilania!

Buffett trabalhou para o renascentista e genial Benjamin Graham, seu herói e a maior influência individual no seu estilo de investimento.

Seu salário inicial era de $12.000, o que parece modesto, mas equivale a mais de $110.000 no dinheiro de hoje. Nada mal para uma pessoa de 24 anos, mesmo pelos padrões dos pisos comerciais modernos.

O alto salário inicial do Buffett é o primeiro aspecto da sua acumulação de riqueza que raramente é habitado por catadores de ações que sonham em se tornar bilionários com £250 por mês em um ISA.

Por outro lado, a lenda reafirma-se com a verdade de que Buffett fez scrimp e salvou – ele reinvestiu a maior parte do que ganhou.

De acordo com a minha cópia três vezes lida de The Snowball, em 1956 Buffett tinha acumulado $174.000. Ele fez isso ao juntar suas economias de adolescente e seus ganhos mais recentes em uma carteira de ações focada – sem dúvida o mais próximo de sua história de vida chega ao que seus admiradores dizem que devemos fazer para imitar seu sucesso.

Buffett cresceu sua riqueza em 61% ao ano desde que foi para a faculdade. Que $174.000 é equivalente a $1,6 milhões em 2019 dólares.

Secret 2: Buffett o gestor do fundo

Buffett era um milionário nos termos de hoje, ainda em meados dos seus vinte e poucos anos, e certamente não devemos minimizar este feito.

Mas o que lançou as bases para ele entrar nas fileiras dos mega-ricos foram as parcerias de investimento privado que ele criou e dirigiu, em grande parte para a família e amigos, entre 1956 e 1969.

Os termos dessas parcerias variaram. Para a primeira parceria, os outros sete sócios fundadores investiram $105.000,

Buffett investiram apenas $100,

Aqui está a sua lembrança do negócio, de The Snowball:

“Eu mesmo fiquei com metade da vantagem acima de um limiar de quatro por cento e fiquei com um quarto da desvantagem. Então, se eu me quebrei, eu perdi dinheiro. E a minha obrigação de pagar as perdas não estava limitada ao meu capital. Era ilimitado”.

Buffett sentiu a obrigação de pagar as perdas em parte porque os seus primeiros investidores eram as pessoas mais próximas na sua vida. O pai de sua esposa era um deles, e sua irmã outro.

A estipulação que o veria fora do bolso se seus retornos caíssem abaixo de 4% está longe do típico fundo de hedge de hoje.

Muitos ainda cobram uma taxa de 2% a cada ano, independentemente do desempenho.

E mesmo os fundos de hedge mais gananciosos de hoje não reclamam “metade do lado positivo”. Durante anos o negócio padrão foi de 2% anual e uma taxa de desempenho de 20% – e tem caído nos últimos tempos – assim como algum tipo de marca de água alta para teoricamente proteger os investidores da volatilidade que enriquece o gestor, mas não os clientes.2

Buffett estava procurando tirar 50% da vantagem, não 20%!

True, a vantagem de Buffett só veio depois dos primeiros 4%, enquanto que a maioria dos fundos de hedge de hoje pegará, digamos, 20% de qualquer coisa que eles façam (até mesmo juros sobre o dinheiro no banco).

É de Warren Buffett que estamos falando aqui, no entanto – e ele não faz retornos miseráveis por muito tempo.

Em 1957, as três parcerias que ele operava ganharam 10%, contra uma queda de mercado de 8%.

1958 foi ainda melhor. Novamente citando The Snowball:

No ano seguinte, as parcerias’ tinham subido mais de 40% em valor. As taxas de Buffett, até agora, longe de gerir as parcerias, reinvestidas, chegaram a $83.085. Estas taxas tinham aumentado a sua contribuição inicial de apenas $700 – $100 contribuíram para cada uma das sete parcerias – para uma participação no valor de 9,5% do valor combinado de todas as parcerias.

Espero que você não precise de uma calculadora de juros compostos para ver como a estrutura de taxas de parceria já estava a servir Buffett.

Certo, ele precisava de ter sucesso com a sua escolha de acções para fazer retornos decentes para os seus parceiros.

A questão é que foi alavancando o dinheiro dos outros que Buffett enriqueceu.

Se Buffett tivesse apenas investido os $700 que ele tinha colocado nas parcerias durante esses dois primeiros anos, então ele teria crescido para apenas $1,078.

É $82.000 a menos do que o dinheiro que ele fez investindo para outras pessoas!

Aumentando a sua grande angariação de acções

A minha questão não é que Warren Buffett não seja um grande investidor – ele é.

Nem estou a dizer que ele estava a roubar os seus primeiros investidores. Ele transformou a maioria deles em multimilionários, e eles provavelmente nunca perceberam o quanto o acordo protegia seu lado negativo.

A maioria das pessoas se preocupa mais em perder dinheiro do que em fazê-lo, então acredito que os termos não foram pura avareza da parte de Buffett.

Sem dúvida, foram as taxas geradas pelo seu talento de investimento através das parcerias que enriqueceram Buffett, e não aqueles puros que escolhem as ações por si mesmos. Em janeiro de 1962, apenas cinco anos após seu início, Buffett era um milionário no papel, com sua parte do patrimônio da sociedade avaliada em US$1.025.000,3

A moral? Se você quer ficar tão rico quanto Warren Buffett, você não precisa apenas começar cedo e envelhecer. Simplesmente investir como Warren Buffett não vai fazer isso.

Em vez disso, para ficar muito rico como investidor, você precisa investir como Warren Buffett em nome de outras pessoas, e reclamar uma boa parte dos ganhos para si mesmo.

História popular rica

Ironicamente, Buffett recentemente ganhou sua aposta de 10 anos contra fundos de hedge em parte por causa de suas altas taxas.

E nos últimos anos ele tem defendido fundos de índice como a melhor solução para investidores do dia-a-dia como você e eu.

Embora você saiba como ele próprio se saiu bem com as altas taxas nos seus anos pré-Berkshire Hathaway, você não pode deixar de pensar que há um elemento de ‘caçador furtivo transformado em guarda-jogo’ para isto.

(O que certamente não é razão para ignorar os seus conselhos para investir passivamente. Muito pelo contrário!)

Algumas pessoas têm saudado o quão bem a Berkshire Hathaway tem servido os seus accionistas, em comparação com a forma como a maioria dos gestores de hedge funds ordenham os seus clientes com a estrutura 2/20.

A verdade é mais complicada. Assim como Warren Buffett usa analogias folclóricas para tornar as questões econômicas mais compreensíveis, seus fãs mais fervorosos – se não o próprio homem – também nos tocaram como um violino quando se trata de ver como ele ficou rico pela primeira vez.

Se Buffett fosse um investidor privado em seu tempo livre, como pelo mito – se ele fosse um homem de negócios bem sucedido no dia-a-dia investindo seu excesso de dinheiro, ou talvez até mesmo um médico ou um professor – então ele provavelmente teria se tornado um multi-milionário.

Duvido que tivéssemos ouvido falar dele, no entanto.

Atualização: 7 de Dezembro de 2012

Não sei se Warren Buffett lê Monevator – eu ficaria lisonjeado com certeza – mas ele era menos tímido sobre seus primeiros dias de hedge fund na publicidade de seu livro mais recente, Tap Dancing to Work, do que ele era para The Snowball.

Aqui está ele a discutir o seu antigo hedge fund com o The New York Times:

até 1969, Sr. Buffett operava uma parceria privada que se assemelhava de alguma forma a um hedge fund moderno, exceto que a estrutura de taxas era decididamente diferente.

Em vez de cobrar “2 e 20” – uma taxa de gestão de 2% e 20% dos lucros – os investidores do Sr. Buffett “mantêm todos os ganhos anuais até 6%; acima desse nível, Buffett recebe um corte de um quarto”, escreveu a Sra. Loomis.

“Se você quiser ganhar muito dinheiro e possuir um fundo de hedge ou um fundo de private equity, não há nada como 2 e 20 e muita alavancagem”, disse ele durante um almoço de salada Cobb.

“Se eu mantivesse minha parceria e fosse dono da Berkshire através disso, eu teria ganho ainda mais dinheiro”.”

Foi gerindo dinheiro para outras pessoas que permitiu a Warren Buffett ficar muito rico, muito jovem.

E essa fortuna precoce deu-lhe o capital de que precisava para se tornar um bilionário.

1. Alavancagem é basicamente pedir emprestado para investir. No caso de Buffett ele usa o ‘float’ fornecido pelos clientes de suas companhias de seguros como capital barato para investir.
2. No entanto, uma maneira que esta marca de água alta pode na realidade revelar-se inútil é se um gestor simplesmente fechar quaisquer fundos que estejam debaixo de água.
3. Rondar $7,5 milhões em dinheiro em 2011.