Bid-ask spreadet er forskellen mellem budprisen for et værdipapir og dets salgspris (eller udbudspris). Det repræsenterer forskellen mellem den højeste pris, som en køber er villig til at betale (bud) for et værdipapir, og den laveste pris, som en sælger er villig til at acceptere. En transaktion finder sted, når en køber enten accepterer askprisen eller en sælger tager imod budprisen. Enkelt sagt vil kursen på et værdipapir være stigende, når der er flere købere end sælgere, da køberne byder aktien højere. Omvendt vil prisen på et værdipapir falde, når der er flere sælgere end købere, da ubalancen mellem udbud og efterspørgsel vil tvinge sælgerne til at sænke deres tilbudspris.

Bud-ask spreadet er en vigtig overvejelse for de fleste investorer, da det er en skjult omkostning forbundet med handel med ethvert finansielt instrument – aktier, obligationer, råvarer, futures, optioner eller udenlandsk valuta.

Overvejelser om spreads

Følgende punkter bør overvejes, når det drejer sig om bid-ask spreads:

• Spreads bestemmes af likviditeten samt udbud og efterspørgsel efter et bestemt værdipapir. De mest likvide eller mest handlede værdipapirer har tendens til at have de smalleste spreads, så længe der ikke er større ubalancer mellem udbud og efterspørgsel. Hvis der er en betydelig ubalance og lavere likviditet, vil spændet mellem bud og udbud vokse betydeligt. Så populære værdipapirer vil have et lavere spread (som Apple-, Netflix- eller Google-aktier), mens en aktie, der ikke er let omsættelig, kan have et større spread.
• Spreads på amerikanske aktier er blevet smallere siden indførelsen af “decimalisering” i 2001. Før dette blev de fleste amerikanske aktier noteret i brøkdele af 1/16 af en dollar, dvs. 6,25 cents. De fleste aktier handles nu med en spredning mellem bud og udbud langt under dette niveau. Ændringen blev foretaget for at hjælpe investorerne med at fortolke skiftende noteringer og for at overholde internationale standarder.
• Bid-ask spreads repræsenterer en omkostning, der ikke altid er synlig for nybegyndere. Mens spredningsomkostningerne kan være relativt ubetydelige for investorer, der ikke handler ofte, kan de udgøre en større omkostning for aktive handlende, der foretager mange handler dagligt.
• Spreads udvides under kraftige markedsfald på grund af ubalancen mellem udbud og efterspørgsel – sælgerne “slår på buddet”, og køberne holder sig væk i forventning om lavere priser. Som følge heraf udvider market makers spreadet af to årsager: for at mindske den højere risiko for tab i volatile tider og for at afskrække investorer fra at handle i sådanne tider – da et større antal handler øger risikoen for market maker for at blive fanget på den forkerte side af handlen.

Eksempler på Bid-Ask Spread

Eksempel 1: Overvej en aktie, der handles til $9,95 / $10. Budprisen er 9,95 $ og udbudsprisen er 10 $. Bid-ask-spændet er i dette tilfælde 5 cents. Spændet i procent er $0,05 / $10 eller 0,50%.

En køber, der erhverver aktien til $10 og straks sælger den til budkursen på $9,95 – enten ved et uheld eller med vilje – vil pådrage sig et tab på 0,50% af transaktionsværdien på grund af dette spread. Køb og øjeblikkeligt salg af 100 aktier ville medføre et tab på 5 $, mens hvis der var tale om 10.000 aktier, ville tabet være på 500 $. Det procentvise tab som følge af spredningen er det samme i begge tilfælde.

Eksempel 2: Overvej en detailhandler i valutahandel, der køber 100.000 € på margin. Den aktuelle notering på markedet er €1 = $1,3300 / 1,3302.
Bud-ask-spændet er i dette tilfælde 2 pips – eller den mindste prisbevægelse, som en given valutakurs foretager baseret på markedskonvention. Spreadet i procent er 0,015% (dvs. 0,0002 / 1,3302) af det handlede beløb på 100.000 €.

Specifikt med hensyn til forexspreads skal man være opmærksom på et par vigtige forbehold:

• De fleste forexhandler på detailniveau foregår ved hjælp af en stor gearing, og derfor kan spreadomkostningerne (som en procentdel af den handlendes egenkapital) være ret høje. I eksemplet ovenfor antages det, at den erhvervsdrivende havde en egenkapital på 5.000 USD på kontoen (hvilket indebærer en gearing på ca. 26,6:1 i dette tilfælde). Spreadet på $20 svarer i dette tilfælde til 0,4 % af den erhvervsdrivendes margin.
• For en hurtig beregning af omkostningerne ved spreadet som en procentdel af margin eller egenkapital skal du blot gange spreadprocenten med graden af gearing. Hvis spredningen i ovenstående tilfælde f.eks. var 5 pips (1,3300 / 1,3305), og gearingens størrelse var 50:1, er omkostningerne ved spredningen som en procentdel af marginindskuddet så meget som 1,879% (0,0376% x 50).
• Spread-omkostningerne kan hurtigt løbe op i den lynhurtige verden af forexhandel, hvor en erhvervsdrivendes holdeperiode eller investeringshorisont typisk er meget kortere end i aktiehandel.

Eksempel 3: Overvej eksemplet med en aktieoptionshandel. Lad os sige, at du køber en kortfristet call-option på aktie XYZ, da du er bullish på den. Aktien handles til 31,39 $31,39 $31,40 $, og de en-måneders $32-calls handles til 0,72 $0,72 $0,73 $. Bid-ask spreadet er i dette tilfælde kun en penny, men i procent er det en betragtelig 1,37%.

Den underliggende aktie handles også med et penny spread, men i procent er spreadet meget mindre på 0,032% på grund af den højere pris på aktien sammenlignet med optionen.

En optionshandler vil dog næppe blive afskrækket af det betydeligt højere procentvise spread på call-optionen, da hovedmotivationen for at købe en call-option er at få del i den underliggende akties fremgang, mens man lægger en brøkdel af det beløb, der kræves for at købe aktien direkte.

Tips til Bid-Ask Spread

Brug limitordrer

En investor eller erhvervsdrivende er generelt bedre stillet ved at bruge limitordrer, der giver mulighed for en prisgrænse for køb eller salg af et værdipapir, i stedet for markedsordrer – disse udfyldes til den gældende markedspris. På hurtigt bevægelige markeder kan brugen af markedsordrer resultere i en højere pris end ønsket ved køb og en lavere pris ved salg.

Fors eksempelvis, hvis den gældende pris på et værdipapir, du ønsker at købe, er $9,95 / $10, kan du overveje at byde $9,97 for det i stedet for at købe aktien til $10. Selv om muligheden for at få aktien 3 cent billigere opvejes af risikoen for, at den kan stige i pris, kan du altid ændre din budpris, hvis det er nødvendigt. I det mindste vil du ikke købe aktien til 10,05 $, fordi du indgav en markedsordre, og aktien steg i mellemtiden.

Undgå likviditetsomkostninger

Brug af limiterede ordrer øger også likviditeten på markedet. Det gør det muligt for dig at undgå de likviditetsgebyrer, som de fleste elektroniske kommunikationsnetværk (ECN’er) pålægger for at bruge markedslikviditet, hvilket sker, når du bruger markedsordrer, der udføres til de gældende købs- og salgspriser.

Vurder spredningsprocenter

Som eksemplet tidligere viser, kan spænd mellem købs- og salgspriser være ganske betydelige, hvis du bruger margin eller gearing. Evaluer spredningsprocenten, da en spredning på 5 cent på en aktie på 10 $ er meget større i procent end en spredning på 5 cent på en aktie på 40 $.

Shop rundt efter de smalleste spænd

Dette gælder især for forexhandlere i detailleddet, som måske ikke har den luksus af de spænd på 1 cent, som er tilgængelige for interbank- og institutionelle forexhandlere. Shop rundt efter de smalleste spreads blandt de mange forex-mæglere, der specialiserer sig i detailkunder, for at forbedre dine chancer for handelssucces.

The Bottom Line

Investorer bør være opmærksomme på bid-ask spreadet, fordi det er en skjult omkostning, der opstår ved handel med ethvert finansielt instrument. Brede bid-ask spreads kan også udhule handelsgevinster og forværre tab. Virkningen af bid-ask spreads kan afbødes ved at bruge limitordrer, evaluere spreadprocenter og shoppe rundt efter de smalleste spreads.