Airbnb hat ein Gewinnproblem. Das Unternehmen war lange Zeit eine Ausnahme unter den Einhörnern, einem Begriff für private Unternehmen, die mehr als eine Milliarde Dollar wert sind, weil es tatsächlich Gewinn gemacht hat. Das scheint nicht mehr der Fall zu sein. Im Vorfeld seines für dieses Jahr geplanten Börsengangs gibt Airbnb viel Geld aus, um Sicherheitsprobleme zu lösen, seine Technologie zu verbessern und seine Nutzerbasis zu vergrößern. Es sieht auch eine ganze Menge rot.

In den ersten neun Monaten des Jahres 2019 hat das Home-Sharing-Unternehmen laut Wall Street Journal einen Verlust von 322 Millionen Dollar gemacht. Im gleichen Zeitraum des Vorjahres hatte es noch einen Gewinn von 200 Millionen Dollar erzielt. Das Unternehmen schaffte es zwar, im dritten Quartal 2019 einen Gewinn zu verbuchen, aber er war niedriger als im dritten Quartal 2018, da die steigenden Ausgaben die steigenden Einnahmen übertrafen.

Airbnb ist eines von zahlreichen Tech-Unternehmen, die an die Börse gehen, ohne profitabel zu sein. Dies geschieht in einer Zeit, in der die Tech-Branche zu einem immer wichtigeren Teil der US-Wirtschaft wird und Laieninvestoren sich mehr für Tech-Aktien interessieren. Die Wall Street ist in letzter Zeit weniger tolerant gegenüber Tech-Unternehmen mit Verlusten, so dass diese Verluste wahrscheinlich eine Delle in die Bewertung von Airbnb schlagen werden, die auf mehr als 30 Milliarden Dollar geschätzt wurde.

Airbnb verdient Geld, indem es eine Servicegebühr – einen Prozentsatz der Gesamtsumme – sowohl von den Personen, die ihren Raum vermieten (Gastgeber), als auch von denen, die dort übernachten (Gäste), erhebt. Der Löwenanteil der Kosten und der Arbeit entfällt auf die Gastgeber – sie kaufen oder mieten die Immobilie, koordinieren sich mit den Gästen, räumen hinter ihnen auf – während Airbnb die Gebühren eintreibt.

Warum macht es also Verluste? Einige große Ausgaben der letzten Zeit haben das einst profitable Ergebnis von Airbnb aufgefressen, darunter Sicherheit, Technik, Marketing und Übernahmen.

Sicherheit

Airbnb hatte in den letzten Jahren mit einer Reihe von Sicherheitsproblemen zu kämpfen, die von Rassismus über Prostitution bis hin zu Waffengewalt reichen. Im vergangenen Oktober deckte Vice einen landesweiten Betrug auf, bei dem Gäste ausgebeutet wurden, indem sie ihre Unterkunft in letzter Minute wechselten und höhere Preise verlangten. Im Vorfeld seines Börsengangs hat Airbnb die Sicherheitsbemühungen auf seiner Plattform verstärkt, in der Hoffnung, einige dieser Probleme und die daraus resultierende schlechte Presse zu verhindern, aber es bleibt unklar, wie schnell es das damit verbundene Stigma abschütteln kann.

Nicht lange nach der Vice-Untersuchung kündigte Airbnb an, 150 Millionen Dollar für Sicherheitsinitiativen auszugeben, einschließlich der Überprüfung seiner 7 Millionen Angebote auf Genauigkeit und Qualität, der Einrichtung einer rund um die Uhr erreichbaren Sicherheits-Hotline und einer „manuellen Überprüfung von Reservierungen mit hohem Risiko, die von unseren Risikoerkennungsmodellen angezeigt werden“. Das Unternehmen hat außerdem die Prämien für seine Mitarbeiter an Sicherheitskennzahlen geknüpft.

Durch die sorgfältige Überwachung kann Airbnb seine Plattform viel sicherer machen. Aber verantwortungsbewusstes Handeln ist auch viel teurer als die bloße Einrichtung der Plattform.

Technik- und Verwaltungskosten

Airbnb ist nicht Eigentümer der Objekte auf seiner Plattform. Was Airbnb wertvoll macht, ist die Plattform selbst: Sie bietet Hauseigentümern eine einfache Möglichkeit, mit Mietern in aller Welt in Kontakt zu treten. Das WSJ berichtete, dass Airbnb 100 Millionen Dollar ausgibt, um seine technische Plattform zu verbessern. Die Verwaltungskosten des Unternehmens – der Betrieb des Hauptsitzes, der Rechtsabteilung, der Buchhaltung und des Personalwesens – sind im dritten Quartal 2019 ebenfalls erheblich auf 175 Millionen US-Dollar gestiegen, aber das sind auch grundlegende Kosten der Geschäftstätigkeit.

Marketing

Es ist typisch für Unternehmen, dass sie vor einem Börsengang viel Geld für Marketing ausgeben, um ihr Geschäft auszubauen und Investoren davon zu überzeugen, ihre Aktien zu kaufen. Dieses Marketing kann zwar das künftige Wachstum fördern, frisst aber die aktuellen Gewinne auf.

Im vergangenen Jahr berichtete The Information, dass Airbnb seine Verluste im ersten Quartal 2019 im Vergleich zum Vorjahr auf 306 Millionen US-Dollar verdoppelt hat, was auf die hohen Marketingausgaben zurückzuführen ist. Das Unternehmen gab in diesem Quartal 367 Millionen US-Dollar für Vertrieb und Marketing aus, ein Anstieg von 58 Prozent gegenüber Q1 2018. Da es sich um ein privates Unternehmen handelt, schlüsselt Airbnb seine Finanzen nicht auf, aber es ist wahrscheinlich, dass das Marketing immer noch seine Gewinne auffrisst.

Akquisitionen

Airbnb hat in letzter Zeit eine Reihe von viel beachteten Akquisitionen getätigt, darunter die Hotelbuchungsseite HotelTonight im letzten Frühjahr sowie Urbandoor, ein Konkurrent, der auf Geschäftskunden mit längerer Verweildauer ausgerichtet ist, im letzten Sommer. Diese Übernahmen zielen darauf ab, Airbnb zu einem vollwertigen Reiseunternehmen und nicht nur zu einem Home-Sharing-Dienst zu machen. Das Unternehmen baut auch sein Experiences-Geschäft aus und plant die Einführung eines Treueprogramms.

Viele dieser Investitionen sind einmalige Ausgaben. Im Gegensatz zu vielen Tech-Einzelunternehmen war Airbnb zuvor profitabel. Es besteht also durchaus die Chance, dass das Unternehmen – vorbehaltlich künftiger Katastrophen – wieder Geld verdienen wird.