By Graham Vanbergen

Lehdistössä on viime aikoina spekuloitu paljon lähestyvästä maailmanlaajuisesta romahduksesta ja sen väistämättömistä seurauksista. Vaikka tämä on edelleen spekulatiivista, monien mielestä monet asiantuntijaekonomistit ovat sitä mieltä, että tämä spekulaatio on itse asiassa jo todellisuutta. Tässä kirjoittaja analysoi eräitä syitä, joita eräät maailman tunnetuimmista taloustieteilijöistä ovat esittäneet, ja hänellä on vielä lisää huonoja uutisia meille kaikille. Ennustettu vuoden 2020 maailmanlaajuinen taantuma saattaa olla optimistinen.

Ennusteita tulee nyt tiheään tahtiin. Näyttää siltä, että on varmaa, että vuonna 2020 crash 2.0 tekee jälleen kerran tuhojaan. Valitettavasti nämä ennusteet ovat muuttuneet totuudenmukaisemmiksi. Monet yritykset ovat hakeutuneet konkurssiin ja lopettaneet toimintansa, ja taloudet eri puolilla maailmaa ovat romahtamassa. Tätä kirjoitettaessa vuosi 2020 on jo toisella puoliskollaan. Mutta tunnelin päässä ei näytä vielä olevan valoa. ”Vaikka kuluttajien konkurssihakemukset ovat laskeneet vuoden aikana, ennustamme, että tulemme näkemään jyrkän kasvun vuoden 2020 jälkipuoliskolla ja vuonna 2021”, totesi Ben Tejes, Ascend Finance -yhtiön perustaja ja toimitusjohtaja, joka on rakentanut konkurssi- ja velkajärjestelylaskureita.

Tunnettujen taloustieteilijöiden ja aikakauslehtien ennusteet

The Independent on sanonut: ”Seuraava maailmanlaajuinen finanssikriisi iskee vuonna 2020, varoittaa investointipankki JPMorgan – syynä automaattiset kaupankäyntijärjestelmät. ”1

Forbes: ”2020-luku saattaa olla Yhdysvaltain historian huonoin vuosikymmen – laukaisee maailmanlaajuisen luottokriisin leviäminen. ”2 Tämä Forbesin ennuste ei ole koskaan ollut osuvampi. Nykyään, kun yhä useammat yksilöt ovat velkaantuneet, vallitsee maailmanlaajuinen luottokriisi. Pandemia on saanut aikaan yritysten sulkemisen. Näin ollen taloudet ovat kärsineet; työpaikkoja on menetetty. Vain täyttääkseen päivittäiset tarpeensa monet ovat velkaantuneet ja maksavat siitä vielä nytkin.”

Mark Zandi, Moody’s Analyticsin pääekonomisti, sanoi, että ”vuosi 2020 on todellinen käännekohta.”

True Tamplin Finance Strategistsista sanoi: ”Vaikka olemme nähneet V:n muotoisen elpymisen markkinoilla, pitkän aikavälin kasvua synnyttävät perustavanlaatuiset mittarit ovat sekaisin. Se, mitä näemme, on suoraa seurausta valtavista elvytyspaketeista, matalista koroista, matalista veroista ja muista vivuista, joita vedetään osakemarkkinoiden tilapäiseksi pönkittämiseksi.”

Sanomalehdet, aikakauslehdet ja luottolaitokset spekuloivat. (Lue lisää aiheesta paras luottokortti konkurssin jälkeen.) Mutta entä ne, jotka tietävät asiasta?

Taloudellisten instituutioiden ennusteet

Yllämainittujen talouslehtien lisäksi tässä on myös joitakin analyytikkoennusteita, joita ovat laatineet tunnetut akateemiset taloustieteilijät.

Nouriel Roubini,3 joka on New Yorkin yliopiston Stern School of Businessin professori. Hän on myös kansainvälisten asioiden johtava ekonomisti Valkoisessa talossa Clintonin hallinnon aikana. Hän on työskennellyt myös Kansainvälisessä valuuttarahastossa, Yhdysvaltain keskuspankissa ja Maailmanpankissa.

Roubini ennustaa, että nykyinen maailmanlaajuinen laajeneminen jatkuu todennäköisesti ensi vuonna, mutta varoittaa, että olosuhteet ovat valmiit maailmanlaajuiseen taantumaan vuonna 2020.

Hän toteaa, että maailmanlaajuiset elvytyspaketit ovat päättymässä, inflaatio on tulossa, kauppakiistat aiheuttavat vetoapua talouksille ja että korot ovat nyt nousussa. Hän on tietysti oikeassa kaikissa kohdissa.

Huomionarvoista on, että Roubini kommentoi, miten maahanmuuton hillitseminen hidastaa kasvua, koska ikääntyvä väestö ei pysty hoitamaan vajetta. Tämä on ironiaa, joka jää huomaamatta samalta väestöryhmältä, joka äänesti populistisia liikkeitä niiden poistamiseksi.

Vaikka se on ironiaa, se on myös totta. Maahanmuuttoa yli kansakuntien on myös hillitty, vaikkakin väliaikaisesti, matkustusrajoitusten takia. Koska nämä pyrkivät maahanmuuttajat joutuvat jäämään kotimaahansa, jotkut saattavat myös kärsiä siitä, että he ovat työttömiä tai tienaavat vähemmän kuin mitä toivoivat. Tämä hidastaa talouskasvua, kun myös ihmisten ostovoima vähenee.

Roubini sanoo myös, että Kiinan on hidastettava kasvuaan ylikapasiteetin ja liiallisen velkaantumisen vuoksi. Toisella puolella maailmaa Eurooppa joutuu käsittelemään omaa nykyistä poliittista dynamiikkaansa ja uhkaa useammasta irtautumisesta. Brexit on valitettavasti asettanut tällaisen mallin muille Euroopan unionin maille. Kuten aiemmissa taantumissa on käynyt ilmi, ”epälikviditeetin ja palomyynnin/alijäämisen riski kasvaa, ja luultavasti vielä tärkeämpää on se, että keskuspankkien kriisinjälkeisinä vuosina tarjoamaa backstopia ei voida enää luottaa.”

Muilla sanoilla keynesiläinen taloustiede on juuri epäonnistunut. Harva hallitus pystyi säästämään edellisestä romahduksesta mitään maksaakseen seuraavan.

William White4 on Kanadan keskuspankin entinen varapääjohtaja ja Kansainvälisen järjestelypankin raha- ja talousosaston entinen johtaja.

White on Roubinin tavoin sitä mieltä, että seuraava taantuma saattaa tulla vielä kalliimmaksi kuin edellinen, ”eikä vähiten siksi, että poliittiset päättäjät kohtaavat ennennäkemättömiä taloudellisia ja poliittisia rajoitteita reagoidessaan siihen.”

Kansakunnat eri puolilla maailmaa ovat ottaneet Maailmanpankilta ja muilta globaaleilta pankki- ja luotonantajalaitoksilta velkaa niin paljon enemmän. Se ei ole enää poliittista taistelua kansakunnalta toiselle. Vaan poliitikkojen yhteinen taistelu maidensa pelastamiseksi pandemialta, joka aiheuttaa enemmän tuhoa kuin kukaan olisi voinut kuvitellakaan.”

White keskittyy enemmän viimeaikaiseen rahapolitiikkaan, jonka myötä finanssialan ulkopuolisen velan suhde maailman bruttokansantuotteeseen on jatkuvasti kasvanut. Hän huomauttaa aivan oikein, että velka on kasaantunut maailmanlaajuisesti, ja merkittävin kasvu on tapahtunut kehittyvien markkinoiden yksityisillä sektoreilla.

”Kehittyvien markkinoiden talouksien elpymisen piti olla osa kriisin jälkeistä ratkaisua. Nyt nämä taloudet ovat osa ongelmaa. Se, että suuri osa tästä dollarimääräisestä velasta on muiden kuin Yhdysvalloissa asuvien liikkeeseen laskemaa, tarkoittaa, että uusi kallis valuutan epäsuhtaisuuskriisi voi olla edessä.”

Jälleen kerran ylikorostuneet omaisuuserät, kuten osakkeet ja kiinteistöt, ovat esillä näiden talousasiantuntijoiden kritiikissä, ja kaikki pyrkivät siihen, etteivät he jäisi ”emme nähneet sitä tulevan” -leiriin, kuten viime kerralla. Nyt puhutaan ”covenant-lite”-lainoista – lainoista, joista puuttuvat monet lainanantajan perussuojat, jotka loivat ympäristön liialliselle riskinotolle. Näin se oli vuonna 2008 – luotonanto korkean riskin väestöryhmille.

Richard Kozul-Wright, YK:n kauppa- ja kehityskonferenssin globalisaatio- ja kehitysstrategiaosaston johtaja, suhtautuu tulevaan kriisiin hieman eri näkökulmasta. Mutta loppujen lopuksi kyse on samasta asiasta. Hänen mukaansa alikontrolloidusta tai pikemminkin sääntelemättömästä ”varjopankkijärjestelmästä” on kasvanut 160 biljoonan dollarin liiketoiminta. Se on kaksi kertaa maailmantalouden koko.

”Suurten keskuspankkien maailmantalouteen viime vuosikymmenen aikana pumppaamien biljoonien dollarien likviditeetin ansiosta varallisuusmarkkinat ovat elpyneet, yritysfuusiot ovat lähteneet vauhtiin, ja osakkeiden takaisinostoista on tullut johtajuuden mittapuu. Sitä vastoin reaalitalous on räpiköinyt ohimenevien optimismipyrähdysten ja ajoittaisten puheiden kautta alaspäin suuntautuvista riskeistä. Ja vaikka päättäjät uskottelevat itselleen, että korkeat osakekurssit ja vienti nostavat keskimääräisiä tuloja, tosiasia on, että suurimman osan voitoista ovat jo kaapanneet ne, jotka ovat pyramidin huipulla.”

Andrei Shleifer, tunnettu Harvardin yliopiston taloustieteen professori sanoo, että mitään vuoden 2008 kriisistä saaduista opetuksista ei ole opittu, riippumatta siitä, mitä eri hallitukset ovat sanoneet tehneensä. Mielenkiintoista on, että Shleifer sanoo ennen kaikkea, että edellinen romahdus oli todellakin ennakoitavissa ja siksi myös seuraavan pitäisi olla ennakoitavissa. Hän toki päätyy samoihin johtopäätöksiin, että romahdus tulee, mutta eri syistä.

Minun pointtini on paljon yksinkertaisempi. Ennustin vuoden 2008 romahduksen ja siirsin kaikki rahat pois osakkeista (tsekkaa automaattinen kaupankäyntijärjestelmä (bitcoin pro)) ja sijoitin osan niistä jalometalleihin. Monet ihmiset ovat alkaneet sijoittaa elvytyspakettinsa kryptovaluuttaan, joka näyttää kukoistavan tällä hetkellä, kuten Coinformant totesi. Tuolloin olin huolissani siitä, että kasvua ruokkii velka eikä tuotanto tai nopeasti nousevat palkat (joista kumpaakaan ei todellisuudessa tapahtunut), jotka kierrätetään takaisin talouteen. Ajattelin, että markkinat rakentuivat räyhäämisen ja liiallisen itseluottamuksen varaan. Kuten kävi ilmi, kyseessä oli pankkien johtama luottamustemppu. Ne panostivat suuremmalla panoksella kuin koskaan aiemmin ja veikkasivat, että pelastuspaketit tulisivat – ja he olivat oikeassa.

Vuonna 2018 maailman velka on noussut silmiä hivelevään 250 biljoonaan dollariin. Kasvanut hieman yli 140 biljoonasta dollarista vuonna 2008 – tämä luku on nyt yli 300 prosenttia vuoden 2018 odotetusta 87 biljoonan dollarin vuotuisesta globaalista tuotannosta. Jälleen kerran lisääntynyt tuotanto ja nousevat palkat eivät ole olleet kasvun ensisijainen ajuri, vaan velka on ollut.

Kozul-Wright mainitsee aivan oikein, että ”kehittyvien markkinoiden osuus maailmanlaajuisesta velkakannasta nousi 7 prosentista vuonna 2007 26 prosenttiin vuonna 2017, ja näissä maissa rahoitusalan ulkopuolisille yrityksille myönnetyt luotot kasvoivat 56 prosentista bruttokansantuotteesta (BKT:stä) vuonna 2008 105 prosenttiin vuonna 2017”. Hän mainitsee myös aivan oikein, että nämä taloudet pystyvät paljon epätodennäköisemmin selviytymään mahdollisesta laskusuhdanteesta.

Nomi Prins, Goldman Sachsin entinen toimitusjohtaja, nykyisin Wall Streetistä ja Yhdysvaltain taloudesta kirjoittava toimittaja, keksii samankaltaisen mutta tarkemmin kohdennetun syyn seuraavan kriisin kipinöintiin. Hänen mielestään velkaantumisen neljä pilaria ovat romahduksen partaalla.

Kotitalouksien kulutusvelka on noussut kaikkien aikojen huippulukemiin. Samoin luottokortti- ja opintovelat (nyt toiseksi eniten velkaa Yhdysvalloissa) ja lopuksi autovelat. Mielenkiintoista on, että autovelka Yhdysvalloissa ei ole vain saavuttanut uutta huippua, vaan myös maksuhäiriöt ovat nyt ohittaneet vuoden 2008 huipun. Tilanne on pitkälti sama Yhdistyneessä kuningaskunnassa. (ks. UK stock brokers list)

”Taloutemme lepää neljän murenevan velkapilarin varassa. Jos yksi näistä romahtaa, koko päällysrakenne ei välttämättä ole kaukana perässä”, varoittaa Prins.5

Ja niinpä näyttääkin siltä, että useimmat talousasiantuntijat lähtevät siitä, että maailmanlaajuinen romahdus palaa vuoteen 2020 mennessä kaikkiin edellä mainittuihin. Ja ne ovat kaikki päteviä syitä.

Minun näkemykseni on, että seuraava globaali kriisi on jo alkanut, mutta taantumat alkavat siellä, minne emme katso, ja kun huomaamme sen, on jo liian myöhäistä. Me myös tykkäämme merkitä jonkin tapahtuman taantumiin, kuten väärä oletus, että Lehman oli pahimman talousromahduksen epikeskus 100 vuoteen. Todellisuudessa Lehman’s oli vain poliittinen syntipukki silloisille alikontrolloiduille uusliberalistisille markkinoille, jotka paisuivat liikaa. Se oli pelkkää savua ja peiliä.

Mitä silloin tapahtui, tulee tapahtumaan uudestaan, koska sääntely ei ole korjannut taustalla olevia ongelmia, mutta tällä kertaa reaktiot niihin vaimenevat käytettävissä olevien resurssien puutteen vuoksi, ja se on tietysti huolenaihe.

On kuitenkin suurempi huolenaihe. Uusien pelastusoperaatioiden tulos on tällä kertaa täysin sietämätön, erityisesti maissa, joissa populistiset liikkeet ja niiden lähes maksukyvyttömät hallitukset elpyvät. Ja tällä kertaa, suorana seurauksena vuodesta 2008, niitä on paljon valittavana. Seuraukset voivat olla tällä kertaa yhtä mullistavia kuin viime kerralla.

Loppusana

Valitse itsellesi mieleisesi niistä monista laukaisijoista, joita voitaisiin syyttää. Mutta oli syy mikä tahansa, on turvallista sanoa, että ennustukset maailmanlaajuisesta taantumasta vuonna 2020 ovat itse asiassa käyneet toteen. Eri maissa, jotka ovat levittäytyneet kaikkiin maanosiin, on omat laukaisijansa kullekin omalle taloudelliselle taantumalleen. Uhkaavat tai jopa todelliset kauppasodat, geopoliittiset jännitteet, kuluttajien tai yritysten velkaantuminen, järkyttävät vaalit, omaisuuserien hintojen sopeuttaminen, Brexit, EU:n epävakaus, korkojen nousu ja inflaatio. Vuoden 2020 odotettu romahdus on jo ovella, koska asiantuntijat jo varoittavat siitä – luottamus heikkenee nopeasti. Ensi vuoden kesään mennessä globaaleilla markkinoilla on kiistatta uusi kehityskulku. Taloustieteilijät voivat vain toivoa, että markkinat alkavat toivottavasti taas kukoistaa ja kohentua.

Tietoa kirjoittajasta

Graham Vanbergenin ura liike-elämässä huipentui johtokuntatehtävään yhdessä Ison-Britannian suurimmista kiinteistösalkuista, jonka omistaa yksi maailman suurimmista rahoituslaitoksista. Nykyään hän on TruePublica.org.uk:n perustaja ja päätoimittaja.