Pemex, compania petrolieră de stat din Mexic aflată în dificultate, începe anul 2020 în mod festiv. La sfârșitul acestei luni, grupul va fi lăudat la prestigiosul dineu de gală anual al International Financing Review din Londra pentru emiterea obligațiunii Americii Latine din 2019.

Dar acest lucru ar putea marca un vârf al norocului său în acest an.

Potrivit analiștilor, o a doua retrogradare a datoriei sale la statutul de junk pare probabilă. Țintele sale de producție par optimiste și, dacă guvernul mexican, aflat în criză de bani, nu pompează încă miliarde de dolari sau dacă nu renunță la opoziția sa față de parteneriatul Pemex, care înregistrează pierderi, cu sectorul privat în explorare și producție, perspectivele sunt sumbre.

„Nu există cu adevărat nicio lumină la capătul tunelului”, a declarat Graham Stock, partener și strateg suveran senior la BlueBay Asset Management. „Piața crede, în general, că strategia sa este cea greșită”.

Președintele Andrés Manuel López Obrador, un naționalist de stânga hotărât să „salveze” Pemex și să restabilească suveranitatea energetică a Mexicului după ceea ce el numește o politică deliberată a guvernelor anterioare de a duce compania la faliment, pare să fie surd la îngrijorările pieței.

„Am scos Pemex din criză”, a declarat el luna trecută. „Am oprit scăderea producției, acum se lucrează la 20 de câmpuri petroliere, producția este în creștere, vom încheia acest an cu o producție suplimentară de 50.000 de barili de petrol.”

Acesta a fost la doar câteva zile după ce Octavio Romero, directorul executiv al Pemex, a recunoscut că 2019 se va încheia cu o producție de 1,77 milioane de barili pe zi, sub prognoza sa din septembrie de 1,8 milioane până la sfârșitul lunii decembrie. Producția Pemex a fost în scădere de la un vârf de 3,4 milioane de barili pe zi în 2004. Obiectivul pentru 2020 din buget este de 1,85m b/d.

De fapt, producția din 2019 ar urma să scadă cu 7,6% față de 2018, comparativ cu scăderi de aproape 7% în 2018 și de 9,5% în 2017, potrivit lui Fausto Alvarez, un fost oficial de rang înalt din cadrul Comisiei Naționale de Hidrocarburi, autoritatea de reglementare petrolieră mexicană.

Noile zăcăminte, a remarcat el, „vor atenua în cel mai bun caz declinul, dar nu vor crește producția”.

Pentru a îndeplini obiectivele viitoare, compania va avea nevoie de „un nivel de productivitate și succes pe care Pemex nu l-a atins niciodată”, a adăugat el.

Pemex, cu o datorie de 100 de miliarde de dolari, a fost un monopol de stat timp de aproape 80 de ani, până când o reformă radicală din 2013 a deschis calea pentru ca societățile private să exploreze și să producă petrol în Mexic.

M. López Obrador a criticat reforma, spunând că promisiunile sale grandioase privind producția și investițiile nu s-au materializat. El a înghețat părți cheie, cum ar fi permiterea așa-numitelor „farm-outs”, sau parteneriate, chiar dacă criticii spun că acest lucru privează Pemex de capacitatea de a împărți riscul de investiții cu sectorul privat.

Injecțiile de numerar din partea statului și operațiunile inteligente de gestionare a datoriei – cum ar fi emisiunea de obligațiuni care a adus Pemex distincția IFR – l-au convins pe președinte că strategia sa de a investi în companie și de a nu crește datoria totală nu numai că va resuscita Pemex, dar îi va permite să contribuie la finanțarea proiectelor de dezvoltare națională în câțiva ani.

Cu toate acestea, Fitch Ratings a retrogradat Pemex la statutul de junk în iunie, iar investitorii se așteaptă ca și alte agenții să reducă ratingurile în prima jumătate a acestui an.

Un al doilea rating junk ar putea pune presiune asupra datoriei companiei din partea investitorilor care pot deține doar datorii cu grad de investiție – deși este probabil să existe interes din partea managerilor de fonduri care vânează randamente într-o lume a randamentelor negative ale obligațiunilor.

Pemex nu a răspuns la solicitările de comentarii. La sfârșitul lunii trecute, compania a anunțat ceea ce a spus că este cea mai mare descoperire a sa din ultimii 30 de ani. Ramses Pech, un analist independent în domeniul energiei, a declarat că aceasta a fost o încercare de a convinge agențiile de rating că are destule rezerve pentru a continua să pompeze.

Dar nu poate ascunde faptul că costurile de producție sunt în creștere, din cauza câmpurilor îmbătrânite, iar ambiția dlui López Obrador ca Mexicul să devină autosuficient în producția de combustibil este costisitoare.

Pemex își modernizează cele șase rafinării – dintre care trei sunt configurate pentru țițeiul ușor a cărui producție în Mexic este în declin, iar una este veche de un secol – și a început să construiască o nouă instalație în valoare de 8 miliarde de dolari.

Dar guvernul spune că a stopat scăderea producției rafinăriilor. Domnul López Obrador vrea ca Pemex să rafineze pe plan intern pentru a opri dependența Mexicului de importurile de combustibil din SUA, mai degrabă decât să exporte petrol, chiar dacă analiștii spun că exportul are mai mult sens din punct de vedere financiar.

„Așadar, aveți un Pemex pentru care a produce costă mai mult în fiecare zi din cauza câmpurilor în declin și, dacă pune în rafinăriile sale, pierde bani”, a declarat Rosanety Barrios, un analist independent în domeniul energiei.

Mr Pech i-a sfătuit pe înalții oficiali din guvern cu privire la necesitatea de a relua exploatările agricole. „Nu există altă cale”, a spus el. „Dacă nu o fac, nu își va atinge obiectivele și agențiile de rating vor coborî asupra Pemex.”

Câțiva oficiali sunt convinși că președintele poate fi convins.

„Nu este de neconceput”, a spus dl Stock de la BlueBay.

Dar, având în vedere că piața datoriilor se așteaptă acum la o nouă retrogradare, „lucrul cheie este răspunsul” din partea guvernului, a adăugat el. „Va fi acest lucru luat ca un semn că strategia nu funcționează sau vor ieși la luptă?”

.