Die Geld-Brief-Spanne ist die Differenz zwischen dem Geldkurs für ein Wertpapier und seinem Briefkurs (oder Angebot). Sie stellt die Differenz zwischen dem höchsten Preis, den ein Käufer für ein Wertpapier zu zahlen bereit ist (Gebot), und dem niedrigsten Preis, den ein Verkäufer zu akzeptieren bereit ist, dar. Eine Transaktion kommt zustande, wenn entweder ein Käufer den Briefkurs akzeptiert oder ein Verkäufer den Geldkurs annimmt. Vereinfacht ausgedrückt, steigt der Kurs eines Wertpapiers, wenn es mehr Käufer als Verkäufer gibt, da die Käufer die Aktie höher bieten. Umgekehrt sinkt der Kurs eines Wertpapiers, wenn es mehr Verkäufer als Käufer gibt, da das Ungleichgewicht zwischen Angebot und Nachfrage die Verkäufer dazu zwingt, ihren Angebotspreis zu senken.

Die Geld-Brief-Spanne ist für die meisten Anleger ein wichtiger Faktor, da es sich dabei um versteckte Kosten handelt, die beim Handel mit Finanzinstrumenten – Aktien, Anleihen, Rohstoffen, Futures, Optionen oder Devisen – anfallen.

Überlegungen zur Spanne

Die folgenden Punkte sollten berücksichtigt werden, wenn es um Geld-Brief-Spannen geht:

• Spannen werden durch die Liquidität sowie durch Angebot und Nachfrage nach einem bestimmten Wertpapier bestimmt. Die liquidesten oder am meisten gehandelten Wertpapiere haben in der Regel die engsten Spreads, solange es keine größeren Ungleichgewichte zwischen Angebot und Nachfrage gibt. Besteht ein erhebliches Ungleichgewicht und eine geringere Liquidität, so weitet sich die Geld-Brief-Spanne erheblich aus. Beliebte Wertpapiere haben also eine geringere Spanne (wie Apple-, Netflix- oder Google-Aktien), während eine Aktie, die nicht so häufig gehandelt wird, eine größere Spanne aufweisen kann.
• Die Spannen für US-Aktien haben sich seit der Einführung der Dezimalisierung im Jahr 2001 verringert. Davor wurden die meisten US-Aktien in Bruchteilen von 1/16 eines Dollars, d.h. 6,25 Cent, notiert. Heute werden die meisten Aktien mit Geld-Brief-Spannen gehandelt, die deutlich unter diesem Wert liegen. Die Änderung wurde vorgenommen, um den Anlegern die Interpretation wechselnder Kurse zu erleichtern und internationalen Standards zu entsprechen.
• Geld-Brief-Spannen stellen einen Kostenfaktor dar, der für unerfahrene Anleger nicht immer offensichtlich ist. Während die Spread-Kosten für Anleger, die nicht häufig handeln, relativ unbedeutend sein mögen, können sie für aktive Händler, die täglich zahlreiche Geschäfte tätigen, größere Kosten darstellen.
• Die Spreads weiten sich bei steilen Marktrückgängen aufgrund des Ungleichgewichts zwischen Angebot und Nachfrage aus – die Verkäufer „schlagen zu“ und die Käufer bleiben in Erwartung niedrigerer Preise weg. Infolgedessen weiten Market Maker die Spanne aus zwei Gründen aus: um das höhere Verlustrisiko in volatilen Zeiten zu mindern und um Anleger davon abzuhalten, in solchen Zeiten zu handeln – da eine größere Anzahl von Abschlüssen das Risiko für den Market Maker erhöht, auf der falschen Seite des Handels erwischt zu werden.

Beispiele für die Geld-Brief-Spanne

Beispiel 1: Betrachten Sie eine Aktie, die zu 9,95 $ / 10 $ gehandelt wird. Der Geldkurs ist 9,95 $ und der Briefkurs ist 10 $. Die Geld-Brief-Spanne beträgt in diesem Fall 5 Cents. Die prozentuale Spanne beträgt 0,05 $ / 10 $ oder 0,50 %.

Ein Käufer, der die Aktie zum Preis von 10 $ erwirbt und sie sofort zum Geldkurs von 9,95 $ verkauft, würde aufgrund dieser Spanne einen Verlust von 0,50 % des Transaktionswerts erleiden – entweder aus Versehen oder absichtlich. Der Kauf und sofortige Verkauf von 100 Aktien würde einen Verlust von 5 $ nach sich ziehen, während bei 10.000 Aktien der Verlust 500 $ betragen würde. Der prozentuale Verlust, der sich aus dem Spread ergibt, ist in beiden Fällen derselbe.

Beispiel 2: Betrachten wir einen Devisenhändler, der 100.000 € auf Marge kauft. Der aktuelle Kurs auf dem Markt ist €1 = $1,3300 / 1,3302.
Die Geld-Brief-Spanne beträgt in diesem Fall 2 Pips, d.h. die kleinste Kursbewegung, die ein bestimmter Wechselkurs gemäß den Marktkonventionen macht. Der prozentuale Spread beträgt 0,015% (d.h. 0,0002 / 1,3302) des gehandelten Betrags von 100.000 €.

In Bezug auf die Forex-Spreads sind einige wichtige Vorbehalte zu beachten:

• Die meisten Forex-Trades auf Einzelhandelsebene werden mit einem hohen Leverage betrieben, weshalb die Spread-Kosten (als Prozentsatz des Eigenkapitals des Händlers) recht hoch sein können. Im obigen Beispiel nehmen wir an, dass der Händler ein Eigenkapital von 5.000 $ auf dem Konto hat (was in diesem Fall eine Hebelwirkung von etwa 26,6:1 bedeutet). Der Spread von 20 $ entspricht in diesem Fall 0,4 % der Marge des Händlers.
• Für eine schnelle Berechnung der Kosten des Spreads als Prozentsatz der Marge oder des Eigenkapitals multiplizieren Sie einfach den Spread-Prozentsatz mit dem Grad der Hebelwirkung. Wenn der Spread im obigen Fall beispielsweise 5 Pips (1,3300 / 1,3305) beträgt und der Hebel 50:1 ist, belaufen sich die Kosten des Spreads als Prozentsatz der Margin-Einlage auf 1,879% (0,0376% x 50).
• Die Spread-Kosten können sich in der schnelllebigen Welt des Devisenhandels, in der die Haltedauer oder der Anlagehorizont eines Händlers in der Regel viel kürzer ist als beim Aktienhandel, schnell summieren.

Beispiel 3: Betrachten wir das Beispiel eines Aktienoptionshandels. Nehmen wir an, Sie kaufen eine kurzfristige Call-Option auf die Aktie XYZ, da Sie eine positive Meinung von ihr haben. Die Aktie wird zu 31,39 $ / 31,40 $ gehandelt, und die einmonatigen 32 $-Calls werden zu 0,72 $ / 0,73 $ gehandelt. Die Geld-Brief-Spanne beträgt in diesem Fall nur einen Penny, aber prozentual gesehen macht sie beträchtliche 1,37 % aus.

Die zugrunde liegende Aktie wird ebenfalls mit einer Penny-Spanne gehandelt, aber prozentual gesehen ist die Spanne mit 0,032 % viel kleiner, da der Aktienkurs im Vergleich zur Option höher ist.

Ein Optionshändler wird sich jedoch wahrscheinlich nicht von dem wesentlich höheren prozentualen Spread der Kaufoption abschrecken lassen, da die Hauptmotivation für den Kauf einer Kaufoption darin besteht, am Kursanstieg der zugrunde liegenden Aktie zu partizipieren, während er nur einen Bruchteil des Betrags aufwenden muss, um die Aktie direkt zu kaufen.

Tipps zum Bid-Ask-Spread

Verwendung von Limit-Orders

Ein Anleger oder Händler ist im Allgemeinen besser beraten, wenn er Limit-Orders verwendet, die ein Preislimit für den Kauf oder Verkauf eines Wertpapiers vorsehen, als Market-Orders – diese werden zum aktuellen Marktpreis ausgeführt. Auf schnelllebigen Märkten kann die Verwendung von Marktaufträgen dazu führen, dass der Preis für Käufe höher als gewünscht und der Preis für Verkäufe niedriger als gewünscht ist.

Wenn beispielsweise der vorherrschende Preis eines Wertpapiers, das Sie kaufen möchten, bei 9,95 / 10 $ liegt, könnten Sie in Erwägung ziehen, ein Gebot von 9,97 $ abzugeben, anstatt die Aktie für 10 $ zu kaufen. Die Möglichkeit, die Aktie 3 Cent billiger zu bekommen, wird zwar durch das Risiko eines Kursanstiegs aufgewogen, aber Sie können Ihren Angebotspreis bei Bedarf jederzeit ändern. Zumindest kaufen Sie die Aktie nicht zu 10,05 $, weil Sie einen Marktauftrag erteilt haben und die Aktie in der Zwischenzeit gestiegen ist.

Vermeiden Sie Liquiditätskosten

Die Verwendung von Limitaufträgen erhöht auch die Liquidität auf dem Markt. Auf diese Weise können Sie die Liquiditätsgebühren vermeiden, die von den meisten elektronischen Kommunikationsnetzen (ECN) für die Inanspruchnahme der Marktliquidität erhoben werden, was der Fall ist, wenn Sie Marktaufträge verwenden, die zu den vorherrschenden Geld- und Briefkursen ausgeführt werden.

Bewerten Sie die Spread-Prozentsätze

Wie das Beispiel oben zeigt, können die Geld-Brief-Spannen ganz erheblich sein, wenn Sie eine Marge oder Hebelwirkung verwenden. Bewerten Sie die prozentuale Spanne, da eine Spanne von 5 Cent für eine 10-Dollar-Aktie prozentual viel größer ist als eine Spanne von 5 Cent für eine 40-Dollar-Aktie.

Suchen Sie nach den engsten Spannen

Dies gilt insbesondere für Devisenhändler im Einzelhandel, die sich nicht den Luxus der 1-Cent-Spannen leisten können, die Interbanken und institutionellen Devisenhändlern zur Verfügung stehen. Suchen Sie unter den vielen Forex-Brokern, die sich auf Privatkunden spezialisiert haben, nach den engsten Spreads, um Ihre Erfolgschancen zu verbessern.

Das Fazit

Anleger sollten auf die Geld-Brief-Spanne achten, denn sie ist ein versteckter Kostenfaktor beim Handel mit Finanzinstrumenten. Große Geld-Brief-Spannen können auch Handelsgewinne schmälern und Verluste verschlimmern. Die Auswirkungen der Geld-Brief-Spannen können durch die Verwendung von Limit-Aufträgen, die Bewertung von Spread-Prozentsätzen und die Suche nach den engsten Spreads gemildert werden.